Η απειλή της Ελβετικής Εθνικής Τράπεζας να μειώσει το κόστος δανεισμού και να εφαρμόσει την μοναδική αρνητική νομισματική πολιτική στον κόσμο πιθανότατα δεν θα υλοποιηθεί αυτή την εβδομάδα.
Σχεδόν όλοι οι 24 οικονομολόγοι που συμμετείχαν στην έρευνα του Bloomberg εκτιμούν ότι οι αξιωματούχοι θα αποφύγουν να μειώσουν τα επιτόκια κάτω από το μηδέν την Πέμπτη, διατηρώντας τη δύναμή τους καθώς έχουν αισιόδοξη άποψη για τον χαμηλό πληθωρισμό.
Ο πρόεδρος της SNB, Μάρτιν Σέγκελ, και οι συνεργάτες του έχουν επανειλημμένα επισημάνει ότι είναι έτοιμοι να επιστρέψουν, αν χρειαστεί, στην πολιτική που εφάρμοσαν για τελευταία φορά πριν από τρία χρόνια. Ωστόσο, δεδομένης της πιθανής ζημίας που μπορεί να προκαλέσει στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, το όριο για μια τέτοια κίνηση είναι υψηλότερο από ό,τι για μια συμβατική χαλάρωση.
Γι’ αυτό, με την αναμενόμενη επιτάχυνση της αύξησης των τιμών — και παρά τη συχνή συνήθεια της κεντρικής τράπεζας να εκπλήσσει τους επενδυτές στο παρελθόν — οι αναλυτές είναι σχετικά σίγουροι για το αποτέλεσμα της επικείμενης τριμηνιαίας νομισματικής απόφασης.
«Ο πληθωρισμός είναι σαφώς μακριά από το μηδέν και βρίσκεται σε ανοδική πορεία», δήλωσε ο Κάρτσεν Τζούνιους, επικεφαλής οικονομολόγος της J Safra Sarasin. «Θα παραμείνουν στάσιμοι».
Το επιχείρημα για μια μείωση θα ήταν να τροφοδοτήσει τον πληθωρισμό και να αποτρέψει τις εισροές στο νόμισμα, η ισχύς του οποίου πιέζει προς τα κάτω τις τιμές των εισαγωγών. Το φράγκο έφτασε την περασμένη εβδομάδα στο υψηλότερο επίπεδο της δεκαετίας έναντι του δολαρίου και δεν απέχει πολύ από ένα παρόμοιο επίπεδο έναντι του ευρώ. Ο περιορισμός του θα βοηθούσε τους εξαγωγείς που πλήττονται από τους δασμούς εισαγωγής 39% του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ, τους υψηλότερους για οποιαδήποτε προηγμένη οικονομία.
Το σοκ της μείωσης των επιτοκίων θα μπορούσε να είναι ένας άλλος λόγος για να προχωρήσουν, μεγιστοποιώντας τον αντίκτυπο στο νόμισμα. Οι Ελβετοί έχουν ιστορικό εκπλήξεων: Μια ανάλυση της Morgan Stanley τον Ιούλιο διαπίστωσε ότι πραγματοποιούν τις λιγότερες συνεδριάσεις από όλες τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες, αλλά όταν το κάνουν, ενεργούν συχνότερα ενάντια στις τιμές της αγοράς.
Η SNB θα μπορούσε επίσης να θέλει να μιμηθεί τους παγκόσμιους ομολόγους της. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ προχώρησε στην πρώτη μείωση από την επιστροφή του Τραμπ στην εξουσία αυτό το μήνα, και την Τρίτη, η Riksbank της Σουηδίας έκανε το ίδιο.
«Υπάρχουν περισσότεροι λόγοι για την SNB να μειώσει τα επιτόκια παρά να τα διατηρήσει, δεδομένου ότι αναμένουμε πτώση του πληθωρισμού τα επόμενα τρίμηνα — αντί για άνοδο, όπως αναμένει η SNB — και αυξανόμενους κινδύνους πτώσης του πληθωρισμού, μεταξύ άλλων από την πιθανή επίδραση στην ανάπτυξη των υψηλότερων δασμών των ΗΠΑ και των επικείμενων μειώσεων στους λογαριασμούς ηλεκτρικού ρεύματος», δήλωσε η Μελανί Ντεμπονό οικονομολόγος στην Pantheon Macroeconomics.
Είναι η μόνη που προβλέπει μείωση κατά ένα τέταρτο του ποσοστού, αφού άλλοι αναλυτές άλλαξαν άποψη. Οι αναλυτές της Goldman Sachs Group Inc. το έκαναν μόλις την περασμένη Παρασκευή και κήρυξαν το τέλος του κύκλου χαλάρωσης, αντανακλώντας την εξασθένιση της πίεσης για μείωση. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης υποδηλώνουν ότι ούτε οι επενδυτές σε νομίσματα είναι έτοιμοι για μια τέτοια κίνηση.
Ο πληθωρισμός είναι μόλις 0,2%, αλλά αυτό είναι ταχύτερο από την πρόβλεψη της SNB. Η αύξηση των τιμών παρέμεινε θετική στις τρεις τελευταίες μετρήσεις και, ενώ προηγουμένως είχε πέσει κάτω από το μηδέν τον Μάιο, αυτή ήταν η μόνη αρνητική μέτρηση της Ελβετίας σε τέσσερα χρόνια. Η οικονομική ανάπτυξη επίσης διατηρήθηκε.
Πιο μακροπρόθεσμα, οι μισθοί που φαίνεται να αυξάνονται πάνω από το μέσο όρο θα μπορούσαν να εξισορροπήσουν τις μειώσεις των ενοικίων από την πτώση ενός βασικού δείκτη αναφοράς για τις υποθήκες.
Επιπλέον, ενώ οι αξιωματούχοι έχουν απειλήσει με μείωση, πρόσφατα έχουν δώσει έμφαση στις αρνητικές επιπτώσεις της. Και η προφανής δογματική θέση που έχει αναπτύξει η SNB σχετικά με το φράγκο, δεδομένων των περιορισμένων μέσων που διαθέτει, φαίνεται τώρα να είναι να ενεργεί με σύνεση για να ανακόψει τα κέρδη ως κυματοθραύστης, αντί να αντιδρά σε κάθε συναλλαγή.
Αυτό που έχει η SNB αυτή τη φορά είναι ένα νέο εργαλείο επικοινωνίας. Τέσσερις εβδομάδες μετά την απόφασή της, θα δημοσιεύσει μια περίληψη των επιχειρημάτων που προέβαλαν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής κατά τη διάρκεια της συζήτησής τους, σε μια κίνηση προς την κατεύθυνση της έκδοσης δημοσιεύσεων τύπου πρακτικών, όπως κάνουν άλλες κεντρικές τράπεζες.
Το έγγραφο θα στοχεύει στην εξισορρόπηση της προσέγγισης της SNB να διατηρεί ένα ενιαίο συλλογικό μήνυμα στο κοινό, προσφέροντας παράλληλα διαφάνεια σχετικά με τη λογική πίσω από τις ενέργειές της. Η χρησιμότητά του για τους επενδυτές παραμένει να διαπιστωθεί.
«Υπάρχει ο κίνδυνος αυτά τα πρακτικά να είναι απλώς μια μακρύτερη έκδοση του δελτίου τύπου», δήλωσε ο Τζέρο Γιουνγκ, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στην Banque Cantonale du Valais. «Είναι σαφές ότι δεν θα περιέχουν τίποτα που η SNB δεν θέλει να ανακοινώσει δημόσια».
Ενώ υπάρχει σχεδόν ομοφωνία σχετικά με την απόφαση αυτής της εβδομάδας, οι οικονομολόγοι είναι λιγότερο ενωμένοι όσον αφορά τα μελλοντικά βήματα της SNB. Περίπου το ένα τέταρτο των ερωτηθέντων σε πρόσφατη έρευνα της Bloomberg προβλέπουν μείωση τον Δεκέμβριο, οπότε οι αξιωματούχοι θα έχουν καλύτερη εικόνα του αντίκτυπου των αμερικανικών δασμών. Εν τω μεταξύ, οι κυβερνητικοί αξιωματούχοι προσπαθούν να καταλήξουν σε συμφωνία με την Ουάσιγκτον.
Για τον επικεφαλής οικονομολόγο της Swiss Life, Marc Bruetsch, η κατάσταση θα πρέπει να επιδεινωθεί σημαντικά για να αναλάβει δράση η SNB.
«Υπάρχουν μεμονωμένα σημάδια περαιτέρω επιδείνωσης», είπε. «Αλλά αμφιβάλλω ότι αυτά αρκούν για να οδηγήσουν την SNB στην εισαγωγή επιτοκίων κάτω του μηδενός».
Πηγή: newmoney
