Οι εκτιμήσεις UBS και JP Morgan για τις ελληνικές τράπεζες μετά τα αποτελέσματα ενιαμήνου

Η ελβετική UBS και η αμερικανική JP Morgan παραμένουν πολύ αισιόδοξες για τις ελληνικές τράπεζες Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Alpha Bank, ειδικά μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου που ανεβάζουν τον πήχη σε μια σειρά από οικονομικούς και ποιοτικούς στόχους.

Η UBS διατηρεί τις συστάσεις αγορά (buy) για τις τρεις τράπεζες με τιμές στόχους τα 2,32 ευρώ για την Alpha Bank, τα 2,74 ευρώ για τη Eurobank και τα 11,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα.

Η αμερικανική JP Morgan συνεχίζει με σύσταση υπεραπόδοσης (overweight), με τιμή στόχο τα 2,30 ευρώ για την Alpha Bank, τιμή στόχο τα 2,80 ευρώ για τη Eurobank και τιμή στόχο τα 9,70 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα.

Eurobank

Η UBS σημειώνει ότι η Ελληνική Τράπεζα έδωσε ώθηση, αλλά οι υποκείμενες δραστηριότητες είναι σταθερές. Τα βασικά λειτουργικά κέρδη ξεπέρασαν το consensus κατά 3%, καθώς τα καθαρά έσοδα από τόκους ξεπέρασαν κατά 2% και οι αμοιβές κατά 3%.

Η τράπεζα αναβάθμισε τις προβλέψεις για φέτος και αναμένει προσθήκη εξυπηρετούμενων δανείων ύψους €3,5 δισ. (€2,3 δισ. πριν), NIM υψηλότερα κατά 20 μ.β. σε περίπου 2,80% έναντι 2,60% πριν, αυξάνοντας τα βασικά λειτουργικά κέρδη σε πάνω €1,7 δισ. από πάνω €1,6 δισ. (εκτίμηση UBS €1,7 δισ.).

Το υψηλότερο μερίδιο της Ελληνικής Τράπεζας θα ενισχύσει επίσης τα μεσοπρόθεσμα μεγέθη.

Επίσης, αναβάθμισε το payout σε μερίσματα για φέτος από 40% προς 50%.

Η JP Morgan επισημαίνει ότι αυτό είναι το πρώτο τρίμηνο με την ενοποίηση της Ελληνικής Τράπεζας, φέρνοντας τον ισολογισμό της Eurobank κοντά στο όριο των 100 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 23% σε τριμηνιαία βάση. Τα περιθώρια ανόδου από την Ελληνική Τράπεζα ήταν ένα από τα βασικά σημεία εστίασης του conference call.

Η Eurobank, όπως και οι άλλες ελληνικές τράπεζες, σχεδιάζει να επιταχύνει την απόσβεση των υπολοίπων DTC και έχει αυξήσει τον στόχο του για πληρωμή το 2024 στο 50%.

Τα αποτελέσματα είναι ισχυρά και η Eurobank είναι η προτιμώμενη μετοχή της στην Ελλάδα, (μαζί με την Τράπεζα Πειραιώς).

Η μετοχή σημειώνει άνοδο 24% φέτος έναντι 14% του δείκτη των ελληνικών τραπεζών, ενώ τώρα διαπραγματεύεται με 5,9 φορές τον δείκτη P/E και 0,8 φορές τον δείκτη P/TBV για το 2025.

Εθνική Τράπεζα

Η UBS σημειώνει ότι τα βασικά κέρδη ξεπέρασαν το consensus κατά 9%, επίσης υψηλότερα σε τριμηνιαία βάση παρά τα χαμηλότερα επιτόκια, καθώς το NII ξεπέρασε κατά 2%, οι αμοιβές επίσης κατά 2% και το λειτουργικό κόστος ήταν κατά 2% καλύτερο και το κόστος κινδύνου παρέμεινε χαμηλό στις 52 μονάδες βάσης.

Ο δείκτης RοTE ήταν 17,5% (εκτίμηση UBS 16,4%) και είναι ελκυστικός με δείκτη CET1 18,7% (μετά τη συσσώρευση μερίσματος). Η εσωτερική αξία (TNAV) και η αύξηση του δείκτη CET1 (+45 μ.β.) είναι ισχυρές.

Τα βασικά μεγέθη κινούνται πιο μπροστά από τις προβλέψεις φέτος και οι επενδυτές θα ενθαρρυνθούν από την ανθεκτικότητα των εσόδων, το NIM που αντέχει καλύτερα από το αναμενόμενο και την κεφαλαιακή ευελιξία, καθώς υπάρχει η δυνατότητα να αυξήσει τις πληρωμές πάνω από το τρέχον σχέδιο.

Ο οίκος της JP Morgan εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη του γ’ τριμήνου ανήλθαν σε €315 εκατ. και ήταν 4% υψηλότερα από το consensus.

H ΕΤΕ ανακοίνωσε σχέδια για την επιτάχυνση της απόσβεσης των υπολοίπων DTC.

Τα μηνύματα, ωστόσο, για τη βραχυπρόθεσμη διανομή ήταν ηπιότερα από τους ομότιμους, παρά την καλύτερη στην κατηγορία κεφαλαιακή θέση, με τη διοίκηση να σηματοδοτεί «έως και 50%» πληρωμή από τα κέρδη του 2024, η οποία θα επιβεβαιωθεί στις αρχές του επόμενου έτους.

Αν και το μήνυμα απαιτεί περισσότερη υπομονή, η JPM υποθέτει ήδη μια πληρωμή 60% από τα κέρδη του 2025 με επιπλέον περιθώριο ανόδου. Οι μετοχές της ΕΤΕ έχουν αυξηθεί κατά 21% φέτος έναντι αύξησης 23% του ευρωπαϊκού δείκτη SX7P και διαπραγματεύονται με 6,3 φορές τον δείκτη P/E και 0,8 φορές τον δείκτη P/TBV.

Alpha Bank

Η UBS εκτιμά ότι η τράπεζα είχε σταθερή επίδοση στο γ΄ τρίμηνο, με μικρή αναβάθμιση των προβλέψεων της. Ο βασικός δείκτης κερδών προ προβλέψεων ξεπέρασε το consensus που συγκέντρωσε η εταιρεία κατά 3%, αλλά και οι απομειώσεις ξεπέρασαν κατά 14%, με αποτέλεσμα το κέρδος προ φόρων να ξεπεραστεί κατά 13%.

Η εσωτερική αξία ανά μετοχή ήταν +9% σε ετήσια βάση στα 2,90 ευρώ και τα κέρδη ανά μετοχή για το εννεάμηνο στα 0,27 ευρώ έναντι νέων προβλέψεων για φέτος στα 0,34 ευρώ.

Το κεφάλαιο αυξάνεται με CET1 τώρα στο 15,5%, που θα αυξηθεί περαιτέρω με τη βοήθεια της ρουμανικής συναλλαγής. H καθοδήγηση πληρωμών εξακολουθεί να είναι η ίδια σε 35% το 2024 και 50% το 2026.

H JP Morgan επισημαίνει ότι τα καθαρά κέρδη του γ΄ τριμήνου ύψους 167 εκατ. ευρώ ήταν 2% υψηλότερα από το consensus. Ο δείκτης CET1 pro-forma για τις υπόλοιπες συναλλαγές βελτιώθηκε κατά 50 μ.β. σε τριμηνιαία βάση σε 17,1% και η εταιρεία ανακοίνωσε σχέδια για την επιτάχυνση της απόσβεσης των DTCs και σηματοδότησε την καταβολή 50% μερίσματα από τα κέρδη του 2024.

Οι μετοχές της Alpha Bank υποχωρούν κατά -5% φέτος έναντι του ευρωπαϊκού δείκτη SX7P με άνοδο 26% και διαπραγματεύονται σε 5 φορές τον δείκτη P/E και 0,5 φορές τον δείκτη P/TBV το 2025.

Πηγή: newmoney.gr