DBRS: Αβεβαιότητα για αντίκτυπο δασμών στις αξιολογήσεις κρατικού χρέους-Ανθεκτικά τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα

Σημαντική αβεβαιότητα εντοπίζει ο οίκος αξιολόγησης Morningstar DBRS σχετικά με τον αντίκτυπο της πολιτικής των δασμών στις παγκόσμιες αξιολογήσεις κρατικού χρέους. Την ίδια ώρα, αναφέρει ότι τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα επιδείξουν ανθεκτικότητα κατά τον επόμενο χρόνο, ενώ εκτιμά ότι η τιμή του πετρελαίου μέχρι το 2027 θα παραμείνει στα $60/βαρέλι.

Όπως αναφέρει σε έκθεσή του, οι δασμοί και ο ενδεχόμενος αντίκτυπός τους στην πιστωτική ποιότητα, τον πληθωρισμό και τα επιτόκια, καθώς και στη συνολική παγκόσμια οικονομία, παραμένουν ο μεγαλύτερος καθοδικός κίνδυνος για τις πιστοληπτικές αξιολογήσεις του οίκου.

Παρόλα αυτά, «ακόμη και με την αυξημένη μεταβλητότητα που παρατηρήθηκε πρόσφατα στις αγορές, εξακολουθούμε να αναμένουμε ότι οι πιστοληπτικές αξιολογήσεις των περισσότερων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων παγκοσμίως θα επιδείξουν ανθεκτικότητα κατά τον επόμενο χρόνο», σημειώνει.

«Αν και οι τράπεζες στο φάσμα κάλυψής μας είναι γενικά καλά διαφοροποιημένες χωρίς υπερβολική έκθεση σε τομείς που επηρεάζονται άμεσα από τους δασμούς, ένα ταχέως επιδεινούμενο μακροοικονομικό περιβάλλον, ειδικά εάν οδηγήσει σε απώλειες θέσεων εργασίας, θα μπορούσε να επιφέρει σημαντικές πιέσεις στα κέρδη», δηλώνει ο Michael Driscoll, Υπεύθυνος Πιστοληπτικής Αξιολόγησης για τα Παγκόσμια Χρηματοπιστωτικά Ιδρύματα της DBRS.

Κίνα

Η οικονομία της Κίνας αναπτύχθηκε κατά 5,4% σε ετήσια βάση το πρώτο τρίμηνο του 2025, ξεπερνώντας κατά πολύ τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Η ανάκαμψη καταγράφηκε σε όλους τους τομείς, με τους εξαγωγείς να επιταχύνουν τις αποστολές πριν από την εφαρμογή των δασμών στις 2 Απριλίου 2025, ενώ οι λιανικές πωλήσεις και η βιομηχανική παραγωγή ενισχύθηκαν από τα συνεχιζόμενα μέτρα τόνωσης της κινεζικής οικονομίας. Αν και η Κίνα ξεκίνησε τη χρονιά δυναμικά, αναμένεται επιβράδυνση της δυναμικής λόγω της κλιμακούμενης εμπορικής έντασης. Οι ΗΠΑ και η Κίνα παραμένουν εγκλωβισμένες σε έναν δαπανηρό εμπορικό πόλεμο ανταποδοτικών μέτρων, με καμία από τις δύο πλευρές να μην είναι πρόθυμη να υποχωρήσει, αναφέρει ο οίκος.

Η επιβολή δασμών 145% σε όλα τα κινεζικά προϊόντα, με ορισμένα αγαθά να αντιμετωπίζουν συντελεστές έως και 245%, θα ανακόψει την ανάπτυξη, εκτιμά ο DBRS, καθώς το μοντέλο ανάπτυξης της Κίνας παραμένει εξαρτημένο από τις εξαγωγές, οι οποίες αντιπροσωπεύουν το 18% του ΑΕΠ. Αν και οι κινεζικές αρχές είναι πιθανό να προσφέρουν στήριξη, η αυξημένη αβεβαιότητα θα μπορούσε να προκαλέσει καθυστερήσεις στις επενδύσεις, επιδεινώνοντας περαιτέρω τη δραστηριότητα. Επιπλέον, ο έντονος περιορισμός των εισαγωγών των ΗΠΑ πιθανόν να οδηγήσει σε υπερπροσφορά, η οποία με τη σειρά της ενδέχεται να ασκήσει αποπληθωριστικές πιέσεις. Ενδείξεις πίεσης είναι εμφανείς σε δεδομένα υψηλής συχνότητας, όπως η μείωση των ναύλων στη διαδρομή ΗΠΑ-Κίνας και στη διακίνηση εμπορευματοκιβωτίων στα λιμάνια, όπως αναφέρεται.

Οι αμερικανικοί δασμοί θα έχουν αρνητικό αντίκτυπο στην Κίνα, αν και η ένταση του αντίκτυπου θα μπορούσε να μετριαστεί από υποστηρικτικά νομισματικά και δημοσιονομικά μέτρα. Η εφαρμογή δασμών 125% θα μειώσει δραστικά τις εισαγωγές από την Κίνα στις ΗΠΑ, με εξαίρεση τα προϊόντα με την πιο ανελαστική ζήτηση. Η ζήτηση για κινεζικά εξαρτήματα στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού ενδέχεται να μειωθεί, καθώς και άλλες χώρες θα αντιμετωπίζουν υψηλούς αμερικανικούς δασμούς. Η ζήτηση των περιφερειακών εμπορικών εταίρων για κινεζικά αγαθά και υπηρεσίες ενδέχεται επίσης να εξασθενήσει, σε ένα σενάριο επιβράδυνσης της παγκόσμιας ανάπτυξης. Επιπρόσθετα, η Κίνα ενδέχεται να αντιμετωπίσει αυξημένο προστατευτισμό εάν χώρες στην Ασία, την Ευρώπη και τη Βόρεια Αμερική υιοθετήσουν μέτρα για να περιορίσουν την ανακατευθυνόμενη ροή κινεζικών εξαγωγών, με σκοπό την προστασία των εγχώριων βιομηχανιών τους.

Γαλλία

Ο DBRS υποβάθμισε σε από «σταθερές» σε «αρνητικές» τις προοπτικές για την πιστοληπτική αξιολόγηση AA (υψηλό) της Γαλλίας, σημειώνοντας ότι η υποβάθμιση αντικατοπτρίζει τους αυξημένους κινδύνους στην ικανότητα της Γαλλίας να μειώσει το μεγάλο δημοσιονομικό της έλλειμμα και τον υψηλό λόγο δημόσιου χρέους τα επόμενα χρόνια.

ΗΠΑ

Πέραν αυτού, οι περισσότερες από τις πιστοληπτικές αξιολογήσεις στις οποίες προέβηκε ο οίκος ήταν επιβεβαιώσεις. "Επιβεβαιώσαμε την πιστοληπτική αξιολόγηση AAA με σταθερή προοπτική για τις Ηνωμένες Πολιτείες της Αμερικής. Η σταθερή προοπτική αντικατοπτρίζει την άποψή μας ότι η δυναμική οικονομία των ΗΠΑ, οι ισχυροί θεσμοί διακυβέρνησης και οι βαθιές χρηματοπιστωτικές αγορές στηρίζουν την αξιολόγηση AAA", αναφέρει, σημειώνοντας, ωστόσο, ότι μια παρατεταμένη αύξηση του προστατευτισμού στις ΗΠΑ, ειδικά εάν συνοδευτεί από ένα λιγότερο φιλόξενο περιβάλλον για την εισερχόμενη μετανάστευση, θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά την ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας.

Προστίθεται, εξάλλου, ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες διατηρούν υψηλό βαθμό ευελιξίας στη χρηματοδότηση, ενώ η θέση του δολαρίου ως το κύριο αποθεματικό νόμισμα παγκοσμίως αποτελεί βασικό στοιχείο του πιστωτικού τους προφίλ. Εάν πολιτικές ενέργειες αποδυναμώσουν σημαντικά την κυριαρχία του δολαρίου στις διεθνείς αγορές, αυτό θα θεωρηθεί αρνητικό για την πιστοληπτική αξιολόγηση.

Ενέργεια

Η τιμή του αργού πετρελαίου WTI έχει σημειώσει πτώση σχεδόν 20% τους τελευταίους δύο μήνες και διαμορφώνεται αυτή τη στιγμή γύρω στα 60 δολάρια ανά βαρέλι, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων ετών, σύμφωνα με τον οίκο αξιολόγησης. Η υποχώρηση ήταν ταχεία, καθώς οι αγορές ανησυχούν για το ενδεχόμενο επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας και της ζήτησης για αργό πετρέλαιο, λόγω του εμπορικού πολέμου μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας, των δύο μεγαλύτερων καταναλωτών πετρελαίου στον κόσμο.

Επιπλέον, οκτώ χώρες του OPEC+ συμφώνησαν να αποσύρουν σταδιακά τις εθελοντικές περικοπές στην παραγωγή πετρελαίου που ίσχυαν από το 2023, γεγονός που έχει εντείνει τους φόβους για πιθανή υπερπροσφορά.

Για σκοπούς αξιολόγησης, ο DBRS προβλέπει την τιμή του WTI σε ετήσια βάση στα 65 δολάρια το βαρέλι για το 2025, 60 δολάρια για το 2026 και 60 δολάρια για το 2027. Η πρόβλεψή του για την τιμή του φυσικού αερίου στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης (NYMEX) για το 2025 είναι 3,50 δολάρια ανά χίλια κυβικά πόδια (mcf), τιμή που αντικατοπτρίζει τη δυνατή, λόγω ψυχρού καιρού, ζήτηση μέχρι στιγμής μέσα στο έτος.