Πώς τα… Trumponomics περιπλέκουν τις αποφάσεις της ΕΚΤ

Η αλλοπρόσαλλη συμπεριφορά του Ντόναλντ Τραμπ στο εμπόριο, τη διεθνή ασφάλεια και την εσωτερική πολιτική έχει αφήσει τους αναλυτές οι οποίοι πήραν μέρος σε έρευνα του Bloomberg να αναρωτιούνται για την εγκυρότητα των προβλέψεών τους.

Εκτός από μεγάλα σοκ, εξακολουθούν να αναμένουν ότι η οικονομία της ευρωζώνης θα ανακάμψει και -με τον πληθωρισμό να πλησιάζει τον στόχο της ΕΚΤ- οι αξιωματούχοι θα πρέπει να είναι σε θέση να μειώσουν το επιτόκιο καταθέσεων στο 2% έως τον Ιούνιο, από το 2,75% που είναι σήμερα.

Ωστόσο, μετά από μια σχεδόν βέβαιη περικοπή κατά 25 μονάδες βάσης την ερχόμενη Πέμπτη, οι προοπτικές της στρατηγικής για τους επόμενους μήνες μπορεί να αλλάξουν.

«Οι προοπτικές θα μπορούσαν να αλλάξουν σημαντικά τους επόμενους μήνες», δήλωσε ο Μπιλ Ντιβάινι, ανώτερος οικονομολόγος της ABN Amro.

«Οι πολιτικές δασμών της νέας αμερικανικής κυβέρνησης φαίνεται ότι θα είναι ακόμη πιο επιθετικές από ό,τι υποθέτουμε σήμερα», ενώ «υπάρχουν ενδείξεις ότι θα μπορούσαμε να δούμε περισσότερες κρατικές δαπάνες στην ευρωζώνη, ιδίως για την άμυνα».

Σε αντίθεση με τους περισσότερους ειδικούς, βλέπει το επιτόκιο καταθέσεων να πέφτει μέχρι και στο 1% στις αρχές του 2026.

Στο άλλο άκρο του φάσματος, ο Σιλβάν Μπρουαγιέ της S&P Global Ratings εκτιμά ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα έχουν τελειώσει με τη μείωση του κόστους δανεισμού μετά την επικείμενη περικοπή των επιτοκίων στο 2,5%.

Ο ίδιος συγκαταλέγεται στο αυξανόμενο ποσοστό των ερωτηθέντων που ανησυχούν ότι η ΕΚΤ θα υπερβεί τον στόχο της για πληθωρισμό 2% μεσοπρόθεσμα.

Ωστόσο, είναι σαφές πως στους κόλπους του συμβουλίου επικρατεί διχογνωμία. Ο Ιταλός Πιέρο Τσιπολόνε έχει υποστηρίξει ότι η ΕΚΤ μπορεί να χρειαστεί να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια για να αντισταθμίσει τη νομισματική σύσφιξη που προκαλείται από την απεμπλοκή παλαιών κινήτρων τόνωσης.

Η Γερμανίδα συνάδελφός του Iζαμπέλ Σνάμπελ αντεπιτέθηκε προειδοποιώντας για τον υπερβολικό ακτιβισμό.

«Η ΕΚΤ θα ήταν φρόνιμο να είναι πιο προσεκτική με την πολιτική των επιτοκίων της μετά τη μείωση του Μαρτίου, για να αποφύγει να μειώσει πολύ γρήγορα ή υπερβολικά, όταν ο δομικός πληθωρισμός έχει παραμείνει κολλώδης και οι επιπτώσεις των εμπορικών πολέμων και της αποπαγκοσμιοποίησης του Τραμπ μπορεί να στείλουν απότομα τον πληθωρισμό υψηλότερα», δήλωσε ο Ντένις Σερν, οικονομολόγος της Scope Ratings, ο οποίος προβλέπει παύση τον Απρίλιο.

«Η ανεργία στην ευρωζώνη που παραμένει κοντά σε χαμηλά-ρεκόρ της υποστηρίζει επίσης κάποιο στοιχείο επιφυλακτικότητας».

Σύμφωνα με τον αναλυτή του Bloomberg Economics, Ντέιβιντ Πάουελ, «η ΕΚΤ είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα μειώσει και πάλι τα επιτόκια στις 6 Μαρτίου. Ωστόσο, η αντίσταση σε πρόσθετη χαλάρωση μετά από αυτό αυξάνεται.

Η πιο ενδιαφέρουσα πτυχή της επικείμενης συγκέντρωσης θα είναι πιθανώς οι όποιες νύξεις δοθούν για το τι θα ακολουθήσει. Η απόφαση του Απριλίου θα είναι λεπτοµερώς ισορροπηµένη, αλλά αναµένουµε µια παύση».

Οι τελευταίες βολές του Τραμπ περιλαμβάνουν την απειλή δασμών 25% σε «αυτοκίνητα και όλα τα άλλα πράγματα» από την Ευρωπαϊκή Ένωση, που κινδυνεύει να επιβαρύνει την ήδη υποτονική ανάπτυξη.

Οι αναλυτές είναι απαισιόδοξοι για την ικανότητα του μπλοκ να αποτρέψει τις εισφορές. Μια ευρεία πλειοψηφία το βλέπει να ανταποδίδει με μέτρα αξίας 50% ή και περισσότερο του αρχικού πλήγματος.

Οι προοπτικές αυτές έχουν αναγάγει περαιτέρω την πολιτική των ΗΠΑ ως τον μεγαλύτερο κίνδυνο για την Ευρώπη, με περισσότερους από τους μισούς ερωτηθέντες να την χαρακτηρίζουν «σημαντική».

Ενώ η πλειοψηφία αναμένει ότι η οικονομική επέκταση στην Ευρωζώνη θα υποφέρει λόγω των μέτρων που λαμβάνονται στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, οι αναλυτές δεν προβλέπουν σημαντικές αναθεωρήσεις στις τριμηνιαίες προβλέψεις της ΕΚΤ για το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν και τον πληθωρισμό, πέρα από μια πιο ήπια προοπτική για το τρέχον έτος.

Οι αξιωματούχοι της ΕKΤ έχουν επανειλημμένα περιγράψει τους κινδύνους ανάπτυξης ως κεκλιμένους προς τα κάτω, επικαλούμενοι τη γεωπολιτική, τις δημοσιονομικές ανησυχίες και τις εμπορικές τριβές.

Με τις πιέσεις στις τιμές να συνεχίζουν να υποχωρούν, όπως υποστήριξαν στη συνεδρίαση του Ιανουαρίου, τα επιτόκια θα πρέπει να μειωθούν περαιτέρω προς τα ουδέτερα επίπεδα, τα οποία η ΕΚΤ τοποθετεί στο 1,75% έως 2,25%.

Ο κύριος όγκος των ερωτηθέντων βλέπει το ουδέτερο επιτόκιο -ένα θεωρητικό σημείο όπου το κόστος δανεισμού ούτε περιορίζει ούτε διευκολύνει την οικονομική ανάπτυξη- στο 2%.

Περίπου τα δύο τρίτα των αναλυτών αναμένουν ότι η ΕΚΤ, ήδη στη συνεδρίαση της Πέμπτης, θα τροποποιήσει τη φρασεολογία στο ανακοινωθέν της όσον αφορά τον χαρακτηρισμό της πολιτικής ως περιοριστική.

Αλλά πάνω από το 90% των αναλυτών δεν αναμένουν ότι οι αξιωματούχοι θα χαρακτηρίσουν τις ρυθμίσεις ως ουδέτερες, εν μέσω ανησυχιών ότι αυτό θα τροφοδοτούσε τις κερδοσκοπικές πιέσεις σχετικά με το αν τα επιτόκια έχουν ήδη φτάσει στο κατώτατο όριο.