Τράπεζα Κύπρου: Το ορθό της απόρριψης Lone Star και το τρένο που πάει ακάθεκτο

Όταν το καλοκαίρι του 2022 η Διοίκηση και Διεύθυνση της Τράπεζας Κύπρου απέρριπταν την προσφορά της επενδυτικής εταιρείας Lone Star για εξαγορά του οργανισμού έναντι 1,51 ευρώ ανά μετοχή, προφανώς και κανείς δεν μπορούσε να ήταν σίγουρος αν έπραξαν σωστά, παρόλο που τα δεδομένα και η προοπτική τη συγκεκριμένη χρονική στιγμή έδειχναν ότι η δημιουργία επιπρόσθετης αξίας ήταν απλά θέμα χρόνου.

Περίπου δυόμισι χρόνια μετά, η Τράπεζα Κύπρου απέδειξε στην πράξη πως η τότε απόφαση της ήταν σοφή και ορθή για τους μετόχους της.

Με το κλείσιμο του 2024, το tangible book value της τράπεζας ανήλθε σε 2.54 δισ. η τιμή της μετοχής είναι γύρω στα 5,5 ευρώ και από τα κέρδη της περιόδου 2022-2024 οι μέτοχοι θα λάβουν περίπου 400 εκατ. ευρώ ως μέρισμα.

Παράλληλα, με την πρόσφατη ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της τράπεζας, έγινε πλέον ξεκάθαρο πως η υψηλή κερδοφορία των προηγούμενων ετών δεν οφειλόταν αποκλειστικά και μόνο στην επιτοκιακή πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

• Διαβάστε εδώ: Τρ. Κύπρου: Κέρδη €508 εκατ. και προτεινόμενο ποσοστό διανομής 50% το 2024-Θα εξεταστεί η εισαγωγή ενδιάμεσων μερισμάτων

Σύμφωνα με τον CEO της τράπεζας, Πανίκο Νικολάου, «καθώς μεταβαίνουμε σε ένα περιβάλλον ομαλοποιημένων επιτοκίων γύρω στο 2%, ο στόχος μας για Απόδοση Ενσώματων Ιδίων Κεφαλαίων (υπολογισμένος σε Δείκτη Κεφαλαίου Κοινών Μετοχών Κατηγορίας 1 (CET1) ύψους 15%) σε επίπεδα high-teens και ο στόχος μας για Απόδοση Ενσώματων Ιδίων Κεφαλαίων σε επίπεδα mid-teens παραμένουν για το 2025.

Οι προτεραιότητές μας προχωρώντας μπροστά θα επικεντρωθούν στη συνετή διαχείριση των κεφαλαίων μας, στην προώθηση νέων πρωτοβουλιών ανάπτυξης του δανειακού χαρτοφυλακίου, στη διαφοροποίηση των μη επιτοκιακών μας εσόδων και στη πειθαρχημένη διαχείριση εξόδων, επανεπενδύοντας παράλληλα στις δραστηριότητες μας και διασφαλίζοντας την ισχυρή ποιότητα του δανειακού μας χαρτοφυλακίου.

Αναγνωρίζουμε τη σημασία της συνέχισης δημιουργίας ισχυρών αποδόσεων για τους μετόχους μας και ως εκ τούτου αναβαθμίζουμε σήμερα την πολιτική διανομής μας, αυξάνοντας το ποσοστό διανομής σε 50-70%. Επιπρόσθετα, θα εξετάσουμε την εισαγωγή ενδιάμεσων μερισμάτων».

Με απλά λόγια, τα ποσοστά κερδοφορίας της τράπεζας θα συνεχίσουν να είναι σε υψηλά επίπεδα, έστω κι αν μειωθούν περαιτέρω τα επιτόκια και η μερισματική πολιτική της τράπεζας θα αυξηθεί με μεγαλύτερο ποσοστό διανομής και ενδεχόμενα ενδιάμεσα μερίσματα.

Ξεπληρώνει με καθυστέρηση

Μπορεί για τους πολλούς η κερδοφορία της τράπεζας να ακούγεται υψηλή όπως και η διανομή μερίσματος. Ωστόσο, η κερδοφορία είναι ο απόλυτος δείκτης οικονομικής υγείας για μία τράπεζας, ειδικά στο σημερινό πολύ αυστηρό εποπτικό περιβάλλον.

Επιπρόσθετα, δεν πρέπει να λησμονείται πως οι μέτοχοι που σήμερα αναμένουν τις νέες επιταγές μερίσματος είναι αυτοί που επένδυσαν από το 2013 και για πολλά χρόνια όχι απλά δεν είχαν οποιαδήποτε απόδοση της επένδυσής τους αλλά σε κάποιες περιόδους την είδαν να χάνει και αξία.

Σήμερα, περισσότερο από δέκα χρόνια μετά, δικαιώνονται (και επωφελούνται) για την επιμονή και την εμπιστοσύνη που είχαν δείξει στην τράπεζα σε δύσκολες περιόδους.

Άλλωστε, δεν έχει περάσει πολύς καιρός απ’ όταν η τράπεζα είχε αποστείλει τις πρώτες επιταγές μερίσματος για τις οποίες κυριάρχησε η ειρωνεία και τα σαρκαστικά λόγω του χαμηλού ποσού που αφορούσαν. Σίγουρα πλέον τα σαρκαστικά χαμόγελα θα μετατραπούν σε χαμόγελα ικανοποίησης…

Πάει τρένο…

Το 2024 η τράπεζα πέτυχε όλα τα KPIs που είχε θέσει:

• επιτοκιακά έσοδα→ >800 εκατ. ευρώ
• Κόστος προς έσοδα→ 33%
• ΜΕΔ→ 1.9%
• Cost of Risk→ 30 μ.β.
• Δημιουργία CET1→ 400 μ.β.
• ROTE→ 21.4%
• Διανομή μερίσματος→ 50%

Εξίσου καλά και το 2025

Σύμφωνα με τον Πανίκο Νικολάου, ο οποίος είναι γνωστό πως μετρά τα λόγια του πριν πει κάτι: «Καθώς μεταβαίνουμε σε ένα περιβάλλον ομαλοποιημένων επιτοκίων γύρω στο 2%, ο στόχος μας για Απόδοση Ενσώματων Ιδίων Κεφαλαίων (υπολογισμένος σε Δείκτη Κεφαλαίου Κοινών Μετοχών Κατηγορίας 1 (CET1) ύψους 15%) σε επίπεδα high-teens και ο στόχος μας για Απόδοση Ενσώματων Ιδίων Κεφαλαίων σε επίπεδα mid-teens παραμένουν για το 2025.

Οι προτεραιότητές μας προχωρώντας μπροστά θα επικεντρωθούν στη συνετή διαχείριση των κεφαλαίων μας, στην προώθηση νέων πρωτοβουλιών ανάπτυξης του δανειακού χαρτοφυλακίου, στη διαφοροποίηση των μη επιτοκιακών μας εσόδων και στη πειθαρχημένη διαχείριση εξόδων, επανεπενδύοντας παράλληλα στις δραστηριότητες μας και διασφαλίζοντας την ισχυρή ποιότητα του δανειακού μας χαρτοφυλακίου».

Αναλυτικότερα, ο στόχος για Απόδοση Ενσώματων Ιδίων Κεφαλαίων (ROTE) λαμβάνει υπόψη τις τρέχουσες εκτιμήσεις της αγοράς σχετικά με την εξέλιξη του περιβάλλοντος επιτοκίων, με το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων της ΕΚΤ και το Euribor 6 μηνών να αναμένεται να διαμορφωθούν κατά μέσο όρο σε 2.3% το καθένα για το 2025, σε σύγκριση με 3.7% και 3.5% αντίστοιχα για το 2024.

Ως αποτέλεσμα, ο στόχος για τα καθαρά έσοδα από τόκους για το 2025 επικαιροποιείται, και αναμένεται να ανέλθει σε επίπεδα πιο κάτω από €700 εκατ., αντανακλώντας κυρίως τις τρέχουσες εκτιμήσεις επιτοκίων της αγοράς.

Οι μέτοχοι της τράπεζας λοιπόν, μπορούν να νιώθουν ασφάλεια ότι η κερδοφορία των τελευταίων ετών (500+ εκατ. ευρώ για το 2024) , δεν ήταν πρόσκαιρη ούτε συγκυριακή.

Η υψηλή κερδοφορία και κατ’ επέκταση η ιδιαίτερα αποδοτική μερισματική πολιτική θα συνεχίσουν και τα επόμενα χρόνια, ασχέτως αποφάσεων νομισματικής πολιτικής.