Ισχυρό έτος αποδόσεων και το 2025 για τα γερμανικά ομόλογα-Τι «βλέπει» η JP Morgan

Η Γερμανία οδεύει προς το 2025 αντιμετωπίζοντας πρόωρες εκλογές, εμπορικές εντάσεις με τις ΗΠΑ και πιθανή ύφεση. Για τους επενδυτές χρεογράφων αυτή είναι μια τέλεια συνταγή για ένα ακόμη ισχυρό έτος αποδόσεων.

Ένας δείκτης του Bloomberg για τα γερμανικά ομόλογα βρίσκεται σε τροχιά απόδοσης 1,5% το 2024, ξεπερνώντας το χρέος των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου για δεύτερη συνεχή χρονιά.

Η οικονομική αδυναμία πιθανότατα θα οδηγήσει σε βαθύτερες μειώσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα το επόμενο έτος, γεγονός που θα είναι καλά νέα για το γερμανικό χρέος, έγραψαν οι αναλυτές της JPMorgan Chase & Co. σε πρόσφατο σημείωμά τους.

Ακολουθούν τέσσερα διαγράμματα που σκιαγραφούν την ανοδική υπόθεση για τα γερμανικά ομόλογα.

Διατλαντικό spread

Η εκλογική νίκη του Ντόναλντ Τραμπ έδωσε ώθηση στα στοιχήματα ότι οι αποδόσεις των ΗΠΑ θα παραμείνουν υψηλότερες για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ώστε να ληφθεί υπόψη μια πιο επεκτατική δημοσιονομική πολιτική, ενώ τα ευρωπαϊκά επιτόκια θα συνεχίσουν να μειώνονται.

Ως αποτέλεσμα, το ασφάλιστρο που ζητούν οι επενδυτές για την κατοχή 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ έναντι του γερμανικού χρέους πλησιάζει γρήγορα το υψηλότερο επίπεδο από το 2019.

«Οι ΗΠΑ βρίσκονται σε πολύ ισχυρότερη θέση έναντι της Ευρωζώνης», δήλωσε η Evelyne Gomez-Liechti, στρατηγικός αναλυτής της Mizuho International Plc.

«Αναμένουμε ότι το θέμα της αποσύνδεσης θα παραμείνει κατά τη διάρκεια του 2025, δεδομένων των διαφορετικών θεμελιωδών μεγεθών».

Spread Λονδίνου-Φρανκφούρτης

Τα βρετανικά ομόλογα υπέφεραν στον απόηχο του προϋπολογισμού της πρώην πρωθυπουργού Λιζ Τρας για το 2022, ωθώντας την απόδοση του 10ετούς έναντι των ομολόγων της Γερμανίας στο υψηλότερο επίπεδο από το 1990.

Το spread πλησιάζει και πάλι αυτό το επίπεδο, αλλά αυτή τη φορά η Γερμανία είναι ο οδηγός, αφού η απόδοσή της υποχώρησε σχεδόν μισή μονάδα μετά τις αμερικανικές εκλογές.

Πίσω στη δεκαετία του ’90 – Προς το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 34 ετών το premium απόδοσης του Ηνωμένου Βασιλείου έναντι της Γερμανίας

Μικρή πραγματική ανάπτυξη

Οι πραγματικές αποδόσεις, οι οποίες αφαιρούν τη συνιστώσα του πληθωρισμού από το ονομαστικό χρέος και αποτελούν υποκατάστατο των προοπτικών ανάπτυξης, δείχνουν ότι οι οικονομικές προοπτικές για τη Γερμανία είναι αμυδρές, γεγονός που συνηγορεί υπέρ πιο επιθετικών μειώσεων των επιτοκίων.

Ενώ οι ΗΠΑ εκτοξεύονται μπροστά με σχεδόν 2%, τα γερμανικά πραγματικά επιτόκια είναι κολλημένα στη μέση ενός στενού εύρους μεταξύ 0,0% και 0,5%.

Οι ΗΠΑ αφήνουν πίσω τη Γερμανία – Οι επενδυτές ομολόγων βλέπουν τη μικρότερη ανάπτυξη για τη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης

Δειλά στοιχήματα

Οι αγορές χρήματος έχουν ενισχύσει τα στοιχήματα σχετικά με το περιθώριο μείωσης των επιτοκίων της ΕΚΤ τις τελευταίες εβδομάδες.

Οι συναλλασσόμενοι αναμένουν πλέον σχεδόν πέντε μειώσεις μέχρι το τέλος του επόμενου έτους μετά τη μείωση της περασμένης εβδομάδας.

Από την άλλη πλευρά, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να μειώσουν τα επιτόκια μόλις τρεις φορές.