Η επίδραση των δασμών που επέβαλε ο Ντόναλντ Τραμπ πλέον αρχίζει να φαίνεται, σύμφωνα με έρευνα της Goldman Sachs, προσθέτοντας νέα αβεβαιότητα σε μια αγορά κρατικών ομολόγων που ταλανίζεται από διαρκείς αλλαγές στις προβλέψεις για τον ρυθμό των μειώσεων στα επιτόκια.
Μέχρι σήμερα, οι αμερικανικές εταιρείες έχουν απορροφήσει το μεγαλύτερο μέρος του κόστους από τους δασμούς, αλλά το βάρος αυτό θα μεταφερθεί σταδιακά στους καταναλωτές, καθώς οι επιχειρήσεις θα αυξήσουν τις τιμές τους, αναφέρουν σε έκθεσή τους οικονομολόγοι της Goldman Sachs, ανάμεσά τους και ο Γιαν Χάτζιους. Οι καταναλωτές στις ΗΠΑ έχουν απορροφήσει περίπου το 22% του κόστους των δασμών μέχρι τον Ιούνιο, αλλά το ποσοστό αυτό αναμένεται να φτάσει στο 67% εάν οι νέοι δασμοί ακολουθήσουν την ίδια πορεία με εκείνη των προηγούμενων ετών.
Το καθαρό αποτέλεσμα θα είναι επιτάχυνση του πληθωρισμού. Ο βασικός δείκτης προσωπικών δαπανών, ένας από τους αγαπημένους πληθωριστικούς δείκτες της Federal Reserve, προβλέπεται ότι θα φτάσει το 3,2% σε ετήσια βάση τον Δεκέμβριο, σύμφωνα με τους αναλυτές της Goldman. Χωρίς την επίδραση των δασμών, ο πληθωρισμός εκτιμάται στο 2,4%, ενώ τον Ιούνιο ήταν στο 2,8%.
Η έκθεση, που επικαλείται το Bloomberg, ενισχύει την πεποίθηση των οικονομολόγων ότι οι δασμοί που έχει επιβάλει ο Τραμπ θα τροφοδοτήσουν τον πληθωρισμό, σε μια περίοδο που η νομισματική πολιτική της Fed αποτελεί κεντρικό θέμα συζήτησης όχι μόνο για τους επενδυτές ομολόγων, αλλά και για τον ίδιο τον Αμερικανό πρόεδρο. Ο Τραμπ έχει «σπάσει» τις καθιερωμένες συμβάσεις, καλώντας ανοιχτά τη Fed να μειώσει τα επιτόκια, προτείνοντας ακόμη και την παραίτηση του προέδρου της κεντρικής τράπεζας, Τζερόμ Πάουελ, ενώ πρόσθεσε – έστω και προσωρινά – έναν σύμμαχο στην Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής.
Οι επενδυτές στρέφουν τώρα το βλέμμα τους στα στοιχεία για τον πληθωρισμό που θα ανακοινωθούν την Τρίτη, αναζητώντας ενδείξεις για το πόσο γρήγορα θα προχωρήσει η Fed σε μειώσεις επιτοκίων. Την προηγούμενη εβδομάδα, η απόδοση των αμερικανικών 10ετών ομολόγων αυξήθηκε περίπου κατά επτά μονάδες βάσης, όμως υποχώρησε τη Δευτέρα κατά τις ώρες λειτουργίας των ευρωπαϊκών αγορών.
Οι αγορές τιμολογούν πλέον πάνω από 80% πιθανότητα μείωσης επιτοκίων στη συνεδρίαση της Fed τον Σεπτέμβριο, όμως το ενδεχόμενο περαιτέρω χαλάρωσης στη συνέχεια δυσχεραίνεται από τις αβεβαιότητες σχετικά με την επίδραση των δασμών στον πληθωρισμό.
Σταδιακή επίδραση
Οι περισσότεροι οικονομολόγοι θεωρούν τους δασμούς παράγοντα αύξησης του πληθωρισμού, καθώς λογικά οι εταιρείες θα μετακυλήσουν το αυξημένο κόστος στους πελάτες τους. Ωστόσο, η άποψη αυτή δεν είναι ομόφωνη και η διαφωνία αφορά εν μέρει τον ορισμό του πληθωρισμού.
«Ο πληθωρισμός, ειδικά όπως σχετίζεται με τη νομισματική πολιτική, αφορά μια συνεχή αύξηση στο γενικό επίπεδο τιμών», εξηγεί ο Oren Cass, ιδρυτής και επικεφαλής οικονομολόγος της American Compass, σε πρόσφατο επεισόδιο του podcast Trumponomics του Bloomberg. «Εάν επιλέξεις μια πολιτική που με σχεδιασμό προκαλεί μια εφάπαξ αύξηση σε ορισμένες τιμές, αυτό δεν είναι πληθωρισμός με την έννοια που θα ανησυχούσε μια κεντρική τράπεζα», προσθέτει ο ίδιος.
Η ανάλυση της Goldman Sachs, που δείχνει ότι οι επιχειρήσεις απέφυγαν μέχρι στιγμής μια μαζική ταυτόχρονη αύξηση τιμών, υποστηρίζει την άποψη ότι οι δασμοί τελικά θα επιφέρουν πληθωριστικές πιέσεις. Η τράπεζα αναφέρει ότι οι δασμοί έχουν αυξήσει τον βασικό δείκτη προσωπικών δαπανών κατά 0,2% μέχρι σήμερα, με επιπλέον 0,16% να αναμένεται τον Ιούλιο και ακόμα 0,5% στο υπόλοιπο του έτους.
Ενώ οι αμερικανικές επιχειρήσεις έχουν απορροφήσει περίπου το 64% του κόστους των δασμών μέχρι στιγμής, το μερίδιο αυτό θα μειωθεί σε λιγότερο από 10% καθώς οι εταιρείες θα μεταφέρουν μεγαλύτερο μέρος του κόστους στους καταναλωτές, σύμφωνα με την έκθεση.
Οι αναλυτές σημειώνουν ότι η επίδραση στις αμερικανικές επιχειρήσεις είναι μεικτή. Ορισμένες έχουν αναλάβει μεγαλύτερο μέρος του κόστους, ενώ οι εγχώριοι παραγωγοί που προστατεύονται από τον ανταγωνισμό έχουν αυξήσει τις τιμές τους και ωφεληθεί, γεγονός που επίσης ωθεί τον πληθωρισμό προς τα πάνω.
Οι διεθνείς εξαγωγείς έχουν απορροφήσει περίπου το 14% του κόστους των δασμών μέχρι τον Ιούνιο, αλλά το μερίδιό τους ενδέχεται να ανέλθει στο 25%, σύμφωνα με τη Goldman. Η επίδραση στους διεθνείς εξαγωγείς μπορεί να παρατηρηθεί από μια μικρή πτώση στις τιμές εισαγόμενων αγαθών που υπόκεινται σε δασμούς.
