H δεύτερη ανάγνωση του deal ΗΠΑ και Ε.Ε. για τους δασμούς-Πώς αποτιμούν Deutsche Bank, UniCredit, Berenberg και UBS

Αναλύοντας το deal μεταξύ ΗΠΑ και ΕΕ για το εμπόριο, οι Deutsche Bank, UniCredit, Berenberg και UBS καταλήγουν στο εξής κοινό συμπέρασμα:

Αν και σίγουρα το γεγονός ότι υπάρχει πλέον συμφωνία, αφαιρεί σημαντικό μέρος της εμπορικής αβεβαιότητας ενώ οι δασμοί είναι σημαντικά χαμηλότεροι από τις αρχικές απειλές Τραμπ τον Απρίλιο, ωστόσο οι δεσμεύσεις και οι συμβιβασμοί της ΕΕ κάνουν το deal ασύμμετρο και όχι τόσο καλό για την Ευρώπη. Επιπλέον, οι ασάφειες είναι πολλές.

Πιο αναλυτικά, ο Τραμπ και Φον ντερ Λάιεν ανακοίνωσαν την Κυριακή το βράδυ ότι οι ΗΠΑ και η ΕΕ κατέληξαν σε συμφωνία στις εμπορικές τους διαπραγματεύσεις, με λίγες ημέρες να απομένουν πριν από την προθεσμία της 1ης Αυγούστου. Όπως και με τη συμφωνία με την Ιαπωνία που ανακοινώθηκε την περασμένη εβδομάδα, η ΕΕ θα αντιμετωπίσει δασμό 15%.

Αυτός παρουσιάζεται ως "all inclusive". Είναι σημαντικό ότι, όπως και στην Ιαπωνία, ο δασμός 15% θα ισχύει και για τα αυτοκίνητα, έναν από τους μεγαλύτερους εξαγωγικούς τομείς της ΕΕ. Αυτό συνεπάγεται μείωση από τον τρέχοντα τομεακό δασμολογικό συντελεστή στα αυτοκίνητα του 25%.

Σύμφωνα με αναφορές, ο συντελεστής 15% ισχύει επίσης για τα φαρμακευτικά προϊόντα - έναν άλλο σημαντικό εξαγωγικό τομέα - και τους ημιαγωγούς, αν και μένει να φανεί.

Ωστόσο, ο δασμός χάλυβα και αλουμινίου παραμένει στο 50% και σύμφωνα με αναφορές επίσης, ο δασμός στα αλκοολούχα ποτά παραμένει υπό διαπραγμάτευση. Υπάρχουν εξαιρέσεις για ορισμένα "στρατηγικά προϊόντα" όπως αεροσκάφη, κρίσιμες πρώτες ύλες και ορισμένα χημικά και γεωργικά προϊόντα.

Deutsche Bank: Παραχωρήσεις της Ε.Ε.

Όπως σημειώνει η Deutsche Bank, η προσδοκία ήταν ότι η ΕΕ θα δεσμευόταν να αγοράσει περισσότερο LNG, τρόφιμα και οπλισμό προκειμένου να επιτευχθεί μια συμφωνία. Αυτό που ανακοινώθηκε ήταν ότι η ΕΕ θα αγοράσει ενέργεια ύψους 750 δισ. δολ.

Η Φεν ντερ Λάιεν το περιέγραψε αυτό ως 250 δισ. δολ. ετησίως για τρία χρόνια και στην πραγματικότητα την ΕΕ κάνει τις ΗΠΑ βασικό προμηθευτή ενέργειας στη θέση της Ρωσίας. Ο Τραμπ δήλωσε ότι η ΕΕ θα αγόραζε "τεράστιες ποσότητες" στρατιωτικού εξοπλισμού αξίας "εκατοντάδων δισεκατομμυρίων".

Δεδομένης της αύξησης του στόχου των αμυντικών δαπανών του ΝΑΤΟ, αυτό δεν θα αποτελέσει έκπληξη, επισημαίνει η γερμανική τράπεζα. Θα χρειαστεί χρόνος για να αναπτυχθούν οι εγχώριοι παραγωγοί αμυντικού εξοπλισμού, πράγμα που σημαίνει ότι η ΕΕ εξαρτάται προς το παρόν από τους παραγωγούς αμυντικού εξοπλισμού των ΗΠΑ.

Για λόγους σαφήνειας, εκτιμάται ότι από τα περίπου 200 δισ. ευρώ των ευρωπαϊκών δαπανών για αμυντικό εξοπλισμό μεταξύ της έναρξης του πολέμου στην Ουκρανία το 2022 και του 2024, περίπου τα μισά πήγαν σε αμερικανούς προμηθευτές άμυνας.

Δέσμευση επένδυσης 600 δισ. δολ.

Παρόμοια με την Ιαπωνία, η ΕΕ έχει δεσμευτεί για επενδύσεις ύψους 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ στις ΗΠΑ. Η D.Β αναμένει να δει τις λεπτομέρειες αυτού του μέρους της συμφωνίας, επισημαίνοντας ότι σε μια εποχή που η ΕΕ έχει σημαντικές επενδυτικές απαιτήσεις, ιδίως καθώς επιδιώκει μεγαλύτερη στρατηγική αυτονομία - ο Ντράγκι εκτίμησε πέρυσι ότι οι επενδυτικές ανάγκες της ΕΕ στην καινοτομία, την ενέργεια, την άμυνα κ.λπ. είναι περίπου 800 δισ. ευρώ ετησίως - η σημαντική εκτροπή επενδύσεων προς τις ΗΠΑ θα μπορούσε να θεωρηθεί ως αποδυνάμωση του αναπτυξιακού δυναμικού της ΕΕ.

Το οικονομικό κόστος

Η γερμανική τράπεζα είχε εκτιμήσει προηγουμένως το κόστος των δασμών 10% ήταν περίπου 0,4% του ΑΕΠ. Θα επανεκτιμήσει, όπως σημειώνει, το κόστος καθώς θα ανακαλύπτονται περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με την ανακοινωθείσα συμφωνία.

Ένας συντελεστής 15% στα αυτοκίνητα θα πρέπει να μειώσει το κόστος σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμησή της, αλλά ένας συντελεστής 15% στα φαρμακευτικά προϊόντα και τους ημιαγωγούς θα το αυξήσει.

Τελικά, το αν υπάρχει υψηλότερο κόστος θα μπορούσε να εξαρτηθεί από την αξιολόγηση της επενδυτικής δέσμευσης και από το αν η εκτροπή κεφαλαίων αποδυναμώνει το αναπτυξιακό δυναμικό της ΕΕ. Το αντεπιχείρημα είναι ότι η ΕΕ έχει τη βεβαιότητα να συνεχίσει το ανοιχτό εμπόριο με τον μεγαλύτερο εμπορικό της εταίρο.

Λιγότερη πίεση στην ΕΚΤ για μείωση επιτοκίων -Το τέλος του κύκλου χαλάρωσης;

Το βασικό σενάριο της ΕΚΤ υπολόγιζε δασμούς 10%. Δεν είναι προφανές ότι η ΕΚΤ θα κρίνει μια συμφωνία με δασμούς 15% ως πολύ υψηλότερου άμεσου κόστους. Μπορεί να υπάρχει κάποια αβεβαιότητα σχετικά με το κόστος της επενδυτικής δέσμευσης. Αλλά εάν η αβεβαιότητα της εμπορικής πολιτικής πλέον διαλυθεί σε μεγάλο βαθμό (θα μπορούσαν να υπάρχουν ακόμη καθυστερημένα κόστη από τους δασμούς, όπως η εκτροπή του εμπορίου), το εμπόδιο ο πήχης για περισσότερες μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ μεγαλώνει, ειδικά δεδομένης της απροσδόκητης επιθετικότητας της Λαγκάρντ την περασμένη εβδομάδα.

Η Deutsche Bank θα επανεξετάσει τις μακροοικονομικές προβλέψεις και τις προβλέψεις για την στάση της ΕΚΤ τις επόμενες ημέρες, καθώς θα επεξεργάζεται περισσότερες πληροφορίες σχετικά με την εμπορική συμφωνία. Δεδομένης της προσδοκίας ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει από τον στόχο του 2% το 2026, εξακολουθούν να υπάρχουν κίνδυνοι η ΕΚΤ να πρέπει να μειώσει ξανά τα επιτόκια για σκοπούς διαχείρισης κινδύνου - η περαιτέρω ανατίμηση του συναλλάγματος θα μπορούσε να εμβαθύνει την υποχώρηση του πληθωρισμού.

Ωστόσο, εκτός ένα υπάρξει ένα νέο σοκ ή έκπληξη, το τρέχον επιτόκιο πολιτικής 2% μοιάζει όλο και περισσότερο με το τελικό επιτόκιο σε αυτόν τον κύκλο χαλάρωσης. Μόλις περάσει το χαμηλό σημείο του κύκλου του πληθωρσιμού στο πρώτο τρίμηνο του 2026, η εστίαση θα πρέπει να μετατοπιστεί όλο και περισσότερο στην κλίμακα της δημοσιονομικής χαλάρωσης, στους ανοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό και στο χρονοδιάγραμμα και την έκταση των αυξήσεων των επιτοκίων της ΕΚΤ.

UniCredit-Η ασύμμετρη συμφωνία είναι καλύτερη από τη μη συμφωνία

Συνολικά, πρόκειται για μια πολύ ασύμμετρη συμφωνία, αλλά είναι πιθανώς αρκετά καλή για την ευρωπαϊκή οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές, καθώς αφαιρεί από το τραπέζι την κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων, επισημαίνει από την πλευρά της η UniCredit.

Από όσο γνωρίζουμε, όπως σημειώνει ο ιταλικός οίκος, ούτε οι ΗΠΑ ούτε η ΕΕ έχουν δημοσιεύσει γραπτή έκδοση της συμφωνίας.

Αυτό αφήνει ορισμένα ζητήματα ανοιχτά, επειδή οι δύο πλευρές φαίνεται να έχουν διαφορετικές ερμηνείες για ορισμένες δυνητικά σημαντικές τομεακές λεπτομέρειες. Για παράδειγμα, ενώ θα εφαρμοστεί επίσης δασμός 15% στα αυτοκίνητα και τα ανταλλακτικά αυτοκινήτων - αυτό είναι σίγουρα καλά νέα για τις αυτοκινητοβιομηχανίες, δεδομένου του σημείου εκκίνησης του 25% - οι προοπτικές για τις φαρμακευτικές είναι λιγότερο σαφείς.

Η φον ντερ Λάιεν ανέφερε ότι τα φαρμακευτικά προϊόντα θα υπόκεινται επίσης σε δασμό 15%, αν και παραδέχτηκε ότι αυτό μπορεί να μην είναι το τέλος της ιστορίας.

Αντ' αυτού, ο Τραμπ δήλωσε ότι ο φαρμακευτικός τομέας δεν συμπεριλήφθηκε στη συμφωνία. Αργότερα, ανώτεροι Αμερικανοί αξιωματούχοι επιβεβαίωσαν την εκδοχή της ΕΕ, προσθέτοντας ωστόσο ότι μια ξεχωριστή έρευνα του Άρθρου 232 για τις φαρμακευτικές θα πραγματοποιηθεί τις επόμενες τρεις εβδομάδες. Αυτό υποδηλώνει ότι υπάρχει επικείμενος κίνδυνος περαιτέρω αύξησης του δασμού στα φαρμακευτικά προϊόντα στο μέλλον, τονίζει η UniCredit..

Η έλλειψη σαφήνειας επεκτείνεται και στους δασμούς χάλυβα και αλουμινίου (που επί του παρόντος είναι 50%). Σύμφωνα με την Φον ντερ Λάιεν, οι δασμοί στα μέταλλα "θα μειωθούν και θα τεθεί σε εφαρμογή ένα σύστημα ποσοστώσεων", ενώ ο Τραμπ υπέδειξε ότι ο δασμός θα παραμείνει στο 50% ("θα παραμείνει ως έχει"). Ανώτεροι Αμερικανοί αξιωματούχοι επιβεβαίωσαν την εκδοχή του Τραμπ.

Ο Τραμπ δήλωσε επίσης ότι η ΕΕ συμφώνησε "να ανοίξει τις χώρες της στο εμπόριο με μηδενικούς δασμούς". Η Φον ντερ Λάιεν διευκρίνισε ότι οι ΗΠΑ και η ΕΕ συμφώνησαν σε μηδενικούς δασμούς για ορισμένα προϊόντα, συμπεριλαμβανομένων αεροσκαφών και εξαρτημάτων αεροσκαφών, ορισμένων χημικών ουσιών, εξοπλισμού ημιαγωγών και ορισμένων γεωργικών προϊόντων, και δήλωσε ότι οι δύο πλευρές θα εργαστούν για να προσθέσουν περισσότερα προϊόντα σε αυτόν τον κατάλογο.

Συνολικά, θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος και περαιτέρω διαπραγματεύσεις πριν προκύψει σαφήνεια σχετικά με τις πιο σημαντικές πτυχές της συμφωνίας, τονίζει η UniCredit.

Είναι αυτή μια καλή συμφωνία για την Ε.Ε.; Πιθανώς όχι. 

Το αποτέλεσμα είναι σε μεγάλο βαθμό ασύμμετρο και αφήνει τους δασμούς των ΗΠΑ στα εισαγόμενα προϊόντα της ΕΕ σε πολύ υψηλότερα επίπεδα από τους δασμούς της ΕΕ στις εισαγωγές από τις ΗΠΑ, επισημαίνει ο οίκος θεωρώντας ότι η συμφωνία αυτή δεν είναι συνολικά καλή για την ΕΕ. Επιπλέον, δεδομένου ότι πολλές λεπτομέρειες δεν έχουν διευθετηθεί και δεδομένης της απρόβλεπτης στάσης του Τραμπ, η αβεβαιότητα στο εμπόριο είναι απίθανο να εξασθενίσει.

Ωστόσο, η συμφωνία είναι πιθανώς αρκετά καλή για την ευρωπαϊκή οικονομία και για τις αγορές στο βαθμό που αφαιρεί από το τραπέζι την κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων. Άλλωστε, το 15% είναι πολύ κάτω από το 30% που απείλησε ο Τραμπ στην πρόσφατη επιστολή του προς την ΕΕ και κάτω από το 20% που διακήρυξε κατά τη διάρκεια της "Ημέρας Απελευθέρωσης".

Επιπλέον, όπως έχουν τα πράγματα, οι νέοι δασμοί ενδέχεται να μην αλλάξουν πολύ τα πράγματα σε σύγκριση με την τρέχουσα κατάσταση, επειδή ο βασικός δασμός 15% πιθανότατα θα είναι "all inclusive" και, ως εκ τούτου, δεν θα προστεθεί στους υπάρχοντες δασμούς.

Σύμφωνα με πηγές της ΕΕ, δεδομένου ότι ο βασικός δασμός 10% που ίσχυε πριν από τη συμφωνία προστέθηκε στους προϋπάρχοντες δασμούς, η ΕΕ αντιμετώπιζε ήδη έναν πραγματικό μέσο δασμολογικό συντελεστή κοντά στο 15%.

Συνολικά, η UniCredit βλέπει περιορισμένες επιπτώσεις της εμπορικής συμφωνίας στις μακροοικονομικές της εκτιμήσεις. Ενώ φαίνεται ότι ο μέσος δασμός που θα αντιμετωπίσει η ΕΕ θα είναι κάπως υψηλότερος από ό,τι υπέθεσε στο βασικό σενάριο, αλλά έχει επίσης παρατηρηθεί αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα της εμπιστοσύνης τόσο στις χρηματοπιστωτικές αγορές όσο και στην πραγματική οικονομία (επιχειρήσεις και νοικοκυριά).

Η επίδραση στο κλίμα θα ήταν τουλάχιστον εξίσου σημαντική στη μετάδοση του εμπορικού σοκ στην πραγματική οικονομία με οποιοδήποτε εμπορικό εμπόδιο. Επομένως, πιστεύει ότι είναι πιθανό η επίδραση από τους υψηλότερους από τους αναμενόμενους δασμούς να αντισταθμιστεί σε μεγάλο βαθμό από ένα πιο ευνοϊκό κανάλι κλίματος. Αυτό αφήνει τις αναπτυξιακές προοπτικές σε γενικές γραμμές σε καλό δρόμο. Εξακολουθεί να αναμένει ότι το ΑΕΠ της ευρωζώνης θα αυξηθεί κατά περίπου 1% τόσο το 2025 όσο και το 2026.

Ενδέχεται να χρειαστούν ακόμη κάποιες βελτιώσεις μετά τη δημοσίευση της προκαταρκτικής εκτίμησης του ΑΕΠ της ευρωζώνης για το δεύτερο τρίμηνο του 2025 αυτήν την εβδομάδα (η UniCredit αναμένουμε μια σταθερή ένδειξη, μετά από ισχυρή τριμηνιαία αύξηση 0,6% το πρώτο τρίμηνο του 2025).

Εάν η δραστηριότητα διατηρηθεί καλύτερα από την πρόβλεψη, αυτό θα μπορούσε να σημαίνει ότι η εμπροσθοβαρής χρηματοδότηση των εξαγωγών προς τις ΗΠΑ στήριξε τη δραστηριότητα περισσότερο από ό,τι αναμενόταν, πράγμα που θα σήμαινε ότι η αδυναμία που σχετίζεται με τους δασμούς (η οποία επιδεινώνεται από την αρνητική επίδραση ενός ισχυρότερου ευρώ) μπορεί να ξεκινήσει αργότερα.

Αυτό θα αύξανε μηχανικά τη μέση ανάπτυξη το 2025 εις βάρος της ανάπτυξης το 2026 λόγω μεταφοράς. 

Berenberg: Θα μπορούσε να ήταν και χειρότερη η συμφωνία για την ΕΕ αλλά...

Η αβεβαιότητα φαίνεται να έχει σε μεγάλο βαθμό τελειώσει και αυτά είναι καλά νέα, σημειώνει η Berenberg. Η εμπορική συμφωνία που σύναψαν οι ΗΠΑ και η ΕΕ στη Σκωτία την Κυριακή με δασμό 15% στις περισσότερες εισαγωγές αμερικανικών αγαθών από την ΕΕ είναι ανεκτή για την ΕΕ, πολύ περισσότερο από ό,τι θα ήταν ο δασμός 30% που είχε απειλήσει προηγουμένως ο πρόεδρος των ΗΠΑ. Οι δύο πλευρές αποτρέπουν έναν κλιμακούμενο διατλαντικό εμπορικό πόλεμο.

Συνεπώς, όπως εκτιμά ο οίκος, η ανάπτυξη της Ευρωζώνης πιθανότατα θα ανακτήσει σημαντική δυναμική από το τέταρτο τρίμηνο και μετά, μετά από μια ανάσα στο δεύτερο και τρίτο τρίμηνο, και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν έχει λόγο να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια. Κρίνοντας από ελαφρώς διαφορετικές αναφορές σχετικά με το ακριβές περιεχόμενο της συμφωνίας, ορισμένες λεπτομέρειες ενδέχεται να πρέπει ακόμη να διευθετηθούν.

Σε κάθε περίπτωση, θα παραμείνει κάποια υπολειμματική αβεβαιότητα. "Ο Τραμπ είναι άλλωστε ο Τραμπ", σημειώνει χαρακτηριστικά.

Ο δασμός 15% των ΗΠΑ στις περισσότερες εισαγωγές από την ΕΕ προσθέτει περίπου 10 ποσοστιαίες μονάδες στον μέσο όρο των δασμών των ΗΠΑ στις εισαγωγές από την ΕΕ, που ανέρχεται σε περίπου 4,8% και ίσχυε πριν ο Τραμπ κλιμακώσει την εμπορική ένταση με τις λανθασμένα χαρακτηρισμένες απειλές του για την "Ημέρα Απελευθέρωσης" στις 2 Απριλίου.

Το επιπλέον 10% ευθυγραμμίζεται με την εκτιμήσεις της Berenberg στις αρχές Απριλίου σχετικά με το πιθανό αποτέλεσμα των εμπορικών εντάσεων μεταξύ ΗΠΑ και ΕΕ και έτσι αφαιρεί έναν βασικό κίνδυνο για τις βραχυπρόθεσμες οικονομικές προβλέψεις για την Ευρώπη 

Τώρα τα λιγότερο θετικά νέα

Είναι πολύ θετικό που υπάρχει μια συμφωνία, ωστόσο, από δύο βασικές απόψεις, το αποτέλεσμα παραμένει πολύ χειρότερο από την κατάσταση πριν ο Τραμπ ξεκινήσει τον νέο γύρο εμπορικών πολέμων στις αρχές του έτους, τονίζει η Berenberg:

1. Οικονομική ζημία: Οι επιπλέον δασμοί των ΗΠΑ θα βλάψουν τόσο τις ΗΠΑ όσο και την ΕΕ. Για την Ευρώπη, η ζημία είναι ως επί το πλείστον εμπροσθοβαρής. Ο οίκος διατηρεί την άποψή του ότι οι εμπορικές εντάσεις με τις ΗΠΑ θα αφαιρέσουν σωρευτικά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες από την ευρωπαϊκή και 0,5 ποσοστιαίες μονάδες από την γερμανική ανάπτυξη το 2025 και το 2026 συνολικά.

Ευτυχώς, τα απροσδόκητα σημαντικά γερμανικά δημοσιονομικά κίνητρα θα αντισταθμίσουν πλήρως αυτό για τη Γερμανία και κυρίως για την Ευρωζώνη στο σύνολό της. Καθώς οι ΗΠΑ είναι μόνο μία από τις πολλές αγορές για την Ευρωζώνη, η ζημία στην τάση ανάπτυξης της Ευρωζώνης, την οποία υπολογίζει σε περίπου 1,2%, θα παραμείνει μικρή. 

Για τις ΗΠΑ, οι υψηλότεροι δασμοί στις εισαγωγές από σχεδόν όλες τις αγορές θα εμφανιστούν σε σημαντικά υψηλότερες τιμές για τους Αμερικανούς καταναλωτές. Τα αποθέματα που έχουν συσσωρευτεί πριν από τους δασμούς θα εξαντληθούν σύντομα και οι εισαγωγείς δεν θα δεχτούν σημαντικά πλήγματα στα περιθώριά κέρδους τους για πολύ καιρό.

Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ θα φτάσει το 3,4% μέχρι τα τέλη του 2025. Το πιο σημαντικό είναι ότι οι δασμοί ανταμείβουν τους αναποτελεσματικούς παραγωγούς. Σε συνδυασμό με τις περιοριστικές πολιτικές μετανάστευσης του Τραμπ και την υπονόμευση των θεσμών, η κακή κατανομή του κεφαλαίου που προκύπτει μειώνει την τάση ανάπτυξης των ΗΠΑ από 2% σε 1,5%, κατά την άποψη της Berenberg.

Με την πάροδο του χρόνου, αυτό θα επιδεινώσει τους μακροπρόθεσμους δημοσιονομικούς κινδύνους των ΗΠΑ.

2.Η πολιτική: Η συμφωνία είναι ασύμμετρη. Οι ΗΠΑ τη γλιτώνουν με μια σημαντική αύξηση των δασμών τους στις εισαγωγές από την ΕΕ και έχουν εξασφαλίσει περαιτέρω παραχωρήσεις από την ΕΕ. Με τη φαινομενική νοοτροπία μηδενικού αθροίσματος που διαθέτει, ο Τραμπ μπορεί να το ισχυριστεί αυτό ως "νίκη" για τον ίδιο.

Καθώς η ζημιά για τους Αμερικανούς καταναλωτές και την ανάπτυξη των ΗΠΑ θα φανεί μόνο με την πάροδο του χρόνου, οι υποστηρικτές του μπορεί να μην συνειδητοποιήσουν για αρκετό καιρό πόσο οι πολιτικές του Τραμπ βλάπτουν τους περισσότερους από αυτούς, ειδικά επειδή ο Τραμπ είναι ειδικός στην απόρριψη ευθυνών. Αυτό μπορεί να τον ενθαρρύνει να συνεχίσει με (οικονομικές) πολιτικές που είναι κακές για τις ΗΠΑ και τον κόσμο, καταλήγει η Berenberg.

UBS: Ανακούφιση, αλλά πολλές ασάφειες και κίνδυνοι

Η UBS αναμένει ότι η εμπορική συμφωνία ΗΠΑ-ΕΕ θα οδηγήσει στην ανακούφιση ότι μια επιζήμια κλιμάκωση των δασμών, για την οποία είχε προετοιμαστεί η ΕΕ, θα αποτραπεί. Επίσης, οι εταιρείες της ΕΕ θα έχουν μια καλύτερη βάση για να σχεδιάσουν.

Ωστόσο, ελλείψει κοινής δήλωσης τόσο από τις ΗΠΑ όσο και από την ΕΕ, η UBS εξακολουθεί να ανησυχεί κάπως για τις ασάφειες, οι οποίες θα μπορούσαν να υποδηλώνουν διαφορετικές ερμηνείες των όσων έχουν συμφωνηθεί.

Για παράδειγμα, ο Υπουργός Εμπορίου, Χάουαρντ Λάτνικ, δήλωσε ότι η έρευνα 232 της κυβέρνησης των ΗΠΑ για τη βιομηχανία ημιαγωγών θα μπορούσε να οδηγήσει στην επιβολή νέων τομεακών δασμών σε δύο εβδομάδες.

Χαμηλότερη αβεβαιότητα, αλλά ζημία στις εξαγωγές της Ε.Ε.

Είναι σημαντικό ότι, ενώ η συμφωνία μειώνει την αβεβαιότητα και τον κίνδυνο κλιμάκωσης, ενισχύει μια αξιοσημείωτη επιδείνωση των συνθηκών για τις εξαγωγές των ευρωπαϊκών εταιρειών προς τις ΗΠΑ, τονίζει η UBS.

Με βάση τη δήλωση της Φον ντερ Λάιεν, η οποία υπέδειξε ότι ο συντελεστής 15% θα εφαρμοστεί στους περισσότερους τομείς, συμπεριλαμβανομένων των αυτοκινήτων (προηγουμένως 27,5%) και των φαρμακευτικών προϊόντων (προηγουμένως 0%), ενώ όλα τα αεροσκάφη και τα εξαρτήματα θα υπόκεινται σε 0%, ο οίκος υπολογίζει ότι οι εξαγωγές της ΕΕ προς τις ΗΠΑ θα αντιμετωπίσουν πλέον έναν σταθμισμένο μέσο δασμολογικό συντελεστή 15,2%.

Ενώ η εκτίμησή του υπόκειται σε κάποια αβεβαιότητα, είναι σαφές ότι ο νέος δασμολογικός συντελεστής είναι σημαντικά υψηλότερος από περίπου 1,5% που ίσχυε πριν από τις 2 Απριλίου. 

Μέχρι στιγμής, στο βασικό της σενάριο η UBS είχε υποθέσει έναν σταθμισμένο μέσο δασμολογικό συντελεστή ή περίπου 11%, επομένως η χθεσινή εμπορική συμφωνία που δείχνει δασμό περίπου 15% είναι χειρότερη από ό,τι είχε υποθέσει.

Σύμφωνα με προηγούμενες εκτιμήσεις της, οι αμερικανικοί δασμοί 10%, 20% ή 30% θα μείωναν την ανάπτυξη της Ευρωζώνης κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες, 0,4 ποσοστιαίες μονάδες ή 0,6 ποσοστιαίες μονάδες, αντίστοιχα (σωρευτικά σε τέσσερα τρίμηνα). Ωστόσο, ο κίνδυνος για ακόμη χειρότερο αποτέλεσμα ειναι υπαρκτός, λόγω των αρνητικών επιπτώσεων στην εμπιστοσύνη στα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις. 

Η συμφωνία καλύπτει πολλούς από τους τομείς που είναι ευαίσθητοι στους δασμούς, αλλά εξακολουθούν να υπάρχουν ασάφειες σχετικά με τμήματα των ευρωπαϊκών τομέων τεχνολογίας και υγειονομικής περίθαλψης/φαρμακευτικής, τονίζει η UBS.

Αυτοί εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν πολιτικούς κινδύνους σχετικά με την τιμολόγηση, τη φορολογία και τις έρευνες για την "εθνική ασφάλεια" του Άρθρου 232, οι οποίες θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε δασμούς ή άλλα διορθωτικά μέτρα. "Αναμένουμε να ακούσουμε περισσότερα σε αυτούς τους τομείς σύντομα, καθώς οι έρευνες του Άρθρου 232 θα καταλήξουν στα συμπεράσματά τους", σημειώνει.

Πηγή: Capital.gr