BofA: Προοπτικές ανόδου για τις ελληνικές τράπεζες με αιχμή τη Eurobank…Οι νέες τιμές-στόχοι

Παρά το ισχυρό ράλι άνω του 50% από την αρχή του 2025, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να προσελκύουν το επενδυτικό ενδιαφέρον καθώς, σύμφωνα με την Bank of America (BofA), η αναβάθμιση της αποτίμησης έχει ακόμη «πολλά να δώσει».

Το re-rating στηρίζεται στην αύξηση της κερδοφορίας (RoTE), την επιτάχυνση του δανεισμού, την υποχώρηση του κόστους κινδύνου και τις αυξανόμενες μερισματικές αποδόσεις.

Η BofA προχώρησε σε αναβάθμιση της Εθνικής Τράπεζας σε ουδέτερη σύσταση (Neutral) από σύσταση υποαπόδοσης (Underperform), λόγω της ισχυρής κεφαλαιακής της επάρκειας, ενώ διατηρεί θετική στάση (Buy) για τις άλλες τρεις συστημικές τράπεζες, με την Eurobank να ξεχωρίζει ως η κορυφαία επιλογή.

Οι τιμές στόχοι είναι για την Alpha Bank τα 3,59 ευρώ (από 2,08 ευρώ πριν), για τη Eurobank τα 4,08 ευρώ (από 3,20 ευρώ πριν).

Για την Τράπεζα Πειραιώς τα 6,88 ευρώ (από 5,44 ευρώ πριν) και τέλος για την Εθνική Τράπεζα τα 12,11 ευρώ από (8,73 ευρώ πριν).

Οι προσδοκώμενες αποδόσεις των μετοχών είναι 19%, 44%, 15% και 9%, αντίστοιχα.

Η BofA εκτιμά ότι οι αποδόσεις επί των ιδίων κεφαλαίων (RoTE) θα προσεγγίσουν ή και θα υπερβούν τα ευρωπαϊκά standards έως το 2027. Για παράδειγμα, η Eurobank αναμένεται να αγγίξει τον δείκτη αποδοτικότητα RoTE 16% το 2026, με πολλαπλασιαστή P/E στις 5,8 φορές και δείκτη P/TBV στις 0,9 φορές, αποτιμήσεις ιδιαίτερα ελκυστικές σε σχέση με την αναμενόμενη απόδοση. Αντίστοιχα, η Alpha Bank αναμένεται να επιτύχει RoTE 13,7%, ενώ η Πειραιώς 14,6%.

Παρά τις πρόσφατες ανόδους, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν undervalued, σύμφωνα με τη BofA, σε σχέση με τις ευρωπαϊκές, καθώς εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση (P/TBV κάτω από μια φορά και δείκτης P/E χαμηλότερα από 7 φορές). Η πρόβλεψη είναι ότι αυτή η διαφορά θα περιοριστεί σε μόλις 5-10% discount εντός της επόμενης διετίας.

Νέες εκτιμήσεις και επενδυτικά σενάρια

Οι αναλυτές της BofA προχώρησαν σε σημαντική αναθεώρηση των εκτιμήσεων για την κερδοφορία των τραπεζών:

• Alpha Bank: Εκτίναξη της καθαρής κερδοφορίας κατά 28% το 2026 και αύξηση του EPS κατά 31%. Αναμένεται αύξηση των μερισμάτων με συνδυασμό cash και επαναγοράς μετοχών, φτάνοντας σε συνολική απόδοση 23% για την τριετία 2025-27.
• Eurobank: Υψηλό περιθώριο ανάπτυξης μέσω της συμβολής της Hellenic Bank, αυξημένων διεθνών δραστηριοτήτων (ιδίως SEE), και ενίσχυσης στις ασφαλιστικές εργασίες. Η συνολική μερισματική απόδοση αναμένεται στο 9,1% το 2027.
• Eθνική Τράπεζα: Παρότι εμφανίζει ισχυρό κεφαλαιακό buffer (4,6 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τον στόχο CET1 για το 2027), οι χαμηλότερες αποδόσεις (RoTE) και η σχετική ωρίμανση της πορείας οδηγούν σε στάση ουδετερότητας.
• Τράπεζα Πειραιώς: Παρά τη χαμηλότερη ποιότητα κεφαλαίου και το αυξημένο κόστος κινδύνου, η αναμενόμενη σταθεροποίηση και η απόδοση 14,6% σε RoTE οδηγούν τη BofA να παραμένει θετική.

Τι οδηγεί την αισιοδοξία για τις ελληνικές τράπεζες

Οι βασικοί παράγοντες που ενισχύουν τις προβλέψεις της BofA είναι:

• Αύξηση δανείων: Η Ελλάδα αναμένεται να σημειώσει τη μεγαλύτερη αύξηση δανείων στην Ευρώπη για την περίοδο 2024-2027 (μέσος όρος 9% CAGR).
• Ενίσχυση των προμηθειών: Εκτιμάται αύξηση 8,5% ετησίως, με έμφαση στη διείσδυση προϊόντων διαχείρισης περιουσίας και bancassurance (ειδικά σε Alpha και Eurobank).
• Μείωση του κόστους κινδύνου (CoR): Οι προβλέψεις έχουν αναθεωρηθεί προς τα κάτω, με όλα τα τραπεζικά ιδρύματα να υπεραποδίδουν των επισήμων στόχων τους.
• Μέρισμα και αποδόσεις: Προβλέπεται άνοδος των ρυθμών διανομής των τραπεζών (payouts) έως το 2027: 70% για ΕΤΕ, 60% για Alpha, 58% για Eurobank και 50% για Πειραιώς, με προοπτικές αύξησης.

Πηγή: newmoney.gr