UBS: Γιατί τα νέα επιχειρησιακά σχέδια ανεβάζουν τις τιμές στόχους για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες

Η ελβετική τράπεζα UBS αυξάνει τις τιμές στόχους για τις μετοχές των Eurobank, Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα μετά την αύξηση της τιμής στόχου για την Τράπεζα Πειραιώς.

Τα επιχειρηματικά σχέδια αποτελούν το λόγο για τις υψηλότερες δίκαιες αξίες.

Η νέα αυξημένη τιμή στόχος για τη μετοχή της Eurobank είναι τα 3,20 ευρώ από 3 ευρώ, για την Alpha Bank είναι τα 2,68 ευρώ από 2,42 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα είναι τα 11,60 ευρώ από 11,20 ευρώ.

Η Τράπεζα Πειραιώς είχε αναβαθμιστεί προ ημερών στα 6,30 ευρώ από 5,70 ευρώ, ενώ οι συστάσεις για τις όλες τις συστημικές μετοχές είναι buy (αγορά).

Αναφορικά με τη μετοχή της Eurobank, ο οίκος επισημαίνει ότι εξισορροπεί την οργανική ανάπτυξη με στόχο την προσθήκη 11 δις ευρώ περίπου σε εξυπηρετούμενα δάνεια ως το 2027, με περαιτέρω εξαγορές και συγχωνεύσεις, βάζοντας «στην άκρη» κεφάλαια ύψους 300 μονάδων βάσης ή 1,5 δις ευρώ για ανόργανες δράσεις και διανομές κεφαλαίων στους μετόχους της της τάξεως των 500 μονάδων βάσης την περίοδο 2024-2027. Ο στόχος διανομής είναι πάνω από 50% των καθαρών κερδών.

Το νέο επιχειρησιακό σχέδιο επιβεβαιώνει ότι το καθαρό έσοδο από τόκους θα σταθεροποιηθεί φέτος και θα αρχίσει να αυξάνεται και πάλι από το 2026, καθώς το περιθώριο λειτουργίας NIM καθοδηγείται σε 2,50%, πολύ υψηλότερα από τις προηγούμενες προσδοκίες.

Το σχέδιο υποδεικνύει βασικά λειτουργικά κέρδη της τάξης των €1,9 δις περίπου το 2027 ή 8% πάνω από το consensus και προσαρμοσμένα κέρδη πάνω από €1,5 δις το 2027.

Ο δείκτης αποδοτικότητας ROTE αναμένεται να διαμορφωθεί στο 15% περίπου κατά τα επόμενα τρία χρόνια με μια ισχυρή κεφαλαιακή βάση, ο δείκτης CET1 στο 16% και η UBS βλέπει ανοδική πορεία σε αυτό το σχέδιο.

Για τη μετοχή της Alpha Bank, ο οίκος αναφέρει ότι διαθέτει τις υψηλότερες και περισσότερες δυνατότητες να προσχωρήσει σε επαναγορές μετοχών μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, δεδομένης της σχετικά ισχυρής κεφαλαιακής της θέσης και του σημαντικού discount στη μετοχή της.

Οι βασικές πτυχές του νέου επικαιροποιημένου επιχειρηματικού σχεδίου είναι πάνω από το consensus της αγοράς σε πολλά σημεία. Η καθοδήγηση για το καθαρό έσοδο από τόκους είναι περίπου 3% πάνω από το consensus για το 2227, καθώς αναμένεται να υπερβεί τα 1.800 εκατ. ευρώ.

Η συγκεκριμένη καθοδήγηση για τα έσοδα από εμπορικές συναλλαγές (πάνω από 80 εκατ. ευρώ) και άλλα έσοδα (άνω των 80 εκατ. ευρώ) ήταν επίσης υψηλότερα από τις προσδοκίες.

Έχοντας μειώσει τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια σε 3,8% το τέταρτο τρίμηνο, η καθοδήγηση για το κόστος κινδύνου είναι χαμηλότερη σε 50 μονάδες βάσης το 2026 και αποτελούν το σημαντικότερο καταλύτη της αναβάθμισης των κερδών.

Η καθοδήγηση για τα εξυπηρετούμενα δάνεια ύψους πάνω από €41 δις έως το 2027 συνεπάγεται συνεχιζόμενη σταθερή αύξηση των δανείων κατά πάνω από 7,2% ετησίως, αν και η καθαρή προσθήκη θα επιβραδυνθεί το 2025 μετά το ρεκόρ των 3,6 δις ευρώ για πέρυσι.

Για την Εθνική Τράπεζα, οι βασικές πτυχές του επικαιροποιημένου επιχειρηματικού σχεδίου δεν αποκάλυψαν μεγάλες εκπλήξεις, εκτός από τη χαμηλότερη καθοδήγηση για το κόστος κινδύνου σε χαμηλότερα επίπεδα από 40 μονάδες βάσης.

Η αγορά θα ενθαρρυνθεί από την καθοδήγηση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου για υψηλότερα από το 2,82% έως το 2027 με βάση το επιτόκιο της ΕΚΤ στο 2%.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αναμένεται να μειωθούν φέτος, όπως αναμένεται, αλλά θα πρέπει να διαμορφωθούν πάνω από το επίπεδο του 2023 μέχρι το 2027 (άνω των €2,3 δις).

Η UBS ξεχωρίζει την ισχυρή καθοδήγηση για την αύξηση των δανείων, με τα εξυπηρετούμενα δάνεια να αυξάνονται κατά 8% ετησίως σε €43 δις έως το 2027, 10% πάνω από την προηγούμενη εκτίμησή της UBS.

«Έχοντας μειώσει τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα στο 2,6% από 3,3% το γ’ τρίμηνο, η καθοδήγηση για το κόστος κινδύνου είναι επίσης πολύ χαμηλότερα και η καθοδήγηση για ένα διατηρήσιμο δείκτη αποδοτικότητας (RoTE) πάνω από 18% σε έναν στόχο βασικών εποπτικών κεφαλαίων (CET1) στο 14% είναι ελκυστικός», καταλήγει η UBS.

Πηγή: newmoney.gr