ΕΚΤ: Τι θα ανακοινώσει την Παρασκευή η Λαγκάρντ-Πόσο μακριά θα φτάσει με τα επιτόκια

Τα βλέμματα στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχουν στραμμένα οι οικονομολόγοι όσον αφορά τις εξελίξεις στην οικονομία της ευρωζώνης, καθώς την Παρασκευή αναμένονται με ιδιαίτερο ενδιαφέρον οι νέες εκτιμήσεις για το ουδέτερο επιτόκιο – το θεωρητικό επίπεδο που ούτε περιορίζει ούτε τονώνει τη ζήτηση στην οικονομία.

Η Κριστίν Λαγκάρντ έχει δηλώσει ότι οι αξιωματούχοι της τράπεζας «θα λειτουργήσουν με βάση» τις εκτιμήσεις για να προσδιορίσουν «ποια πρέπει να είναι η στάση μας στη νομισματική πολιτική».

Αυτήν τη στιγμή, η ΕΚΤ βρίσκεται σε μια κρίσιμη καμπή όσον αφορά τη νομισματική πολιτική, τροφοδοτώντας τις συζητήσεις για το πού θα διευθετηθεί το κόστος δανεισμού μετά από πέντε περικοπές στο επιτόκιο καταθέσεων, στο 2,75%.

Με τον πληθωρισμό στο 2% φέτος, οι αξιωματούχοι συμφωνούν ότι έρχονται περισσότερες μειώσεις με βάση και με τα ευρύτερα δεδομένα για την οικονομία της ευρωζώνης. Το πού θα καθίσει η μπίλια για το ουδέτερο επιτόκιο είναι μια συζήτηση στην οποία κατατίθενται διαφορετικές απόψεις.

Ενώ η ίδια η Λαγκάρντ έχει θέσει το εύρος από 1,75% έως 2,25%, η έρευνα που διενήργησε το Bloomberg μεταξύ οικονομολόγων αυτή την εβδομάδα δίνει μια πιο συγκεκριμένη εικόνα.

«Η συζήτηση στο Διοικητικό Συμβούλιο σχετικά με το ουδέτερο επιτόκιο κερδίζει έδαφος», δήλωσε ο Cyrus de la Rubia, επικεφαλής οικονομολόγος στην Commercial Bank του Αμβούργου.

Τα σήματα από αξιωματούχους

Οι αξιωματούχοι άρχισαν να σκέφτονται το ουδέτερο επιτόκιο πριν από περίπου έναν χρόνο, βλέποντας την καθοδική πορεία του πληθωρισμού που άνοιγε τον δρόμο προς τη μείωση των επιτοκίων.

Έκτοτε, η Ιζαμπέλ Σνάιντερ, εκ των γερακιών της ΕΚΤ, έχει διατυπώσει μία από τις πιο ολοκληρωμένες απόψεις, υποστηρίζοντας ότι οι πρόσφατες κρίσεις και οι διαρθρωτικές αλλαγές μπορεί να έχουν ωθήσει το ουδέτερο μεταξύ 2% και 3%.

Άλλοι πιστεύουν ότι είναι χαμηλότερα. Επικαλούμενος μια μελέτη της κεντρικής τράπεζας της χώρας του, ο Φινλανδός Ολι Ρεν μίλησε για 2,2%-2,8%, ενώ ο Γάλλος Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό και ο Γιάννης Στουρνάρας της Τράπεζας της Ελλάδας έχουν προτείνει ένα επίπεδο περίπου 2%. Ο Πορτογάλος Μάριο Σεντένο το βλέπει ακόμη και λίγο πιο κάτω.

Τι βλέπουν οι οικονομολόγοι

Οι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι η έκθεση της Παρασκευής θα δείξει ένα 2% ως ουδέτερο επιτόκιο, εκεί όπου πολλοί βλέπουν να καταλήγει το επιτόκιο καταθέσεων.

Ενας άξονας σαν αυτόν που πρότεινε η Λαγκάρντ θα επέτρεπε στην ΕΚΤ να καθυστερήσει μια συζήτηση για το πότε θα σταματήσει να περιγράφει την τρέχουσα πολιτική ως περιοριστική, μια διατύπωση που σηματοδοτεί ότι θα φτάσουν περισσότερες μειώσεις επιτοκίων, επισημαίνει το Bloomberg.

Οι δύσπιστοι

Τις τελευταίες ημέρες, ωστόσο, κάποιοι αξιωματούχοι, συμπεριλαμβανομένου του επικεφαλής οικονομολόγου Φίλιπ Λέιν, εμφανίστηκαν δύσπιστοι στην ιδέα ότι το ουδέτερο επιτόκιο θα πρέπει να είναι ο οδηγός στην προσπάθεια της ΕΚΤ να συγκρατήσει τον πληθωρισμό χωρίς να καταρρεύσει η οικονομία.

Ο Λιθουανός Γκεντιμίνας Σίμκους και ο Ιρλανδός Γκαμπριέλ Μακλούφ υποστήριξαν ότι, ως θεωρητική έννοια που είναι δύσκολο να απορριφθεί, το ουδέτερο επιτόκιο πρέπει να παίζει μεγάλο ρόλο στις αποφάσεις που λαμβάνονται από μέρα σε μέρα.

Αντίθετα, αυτές οι φωνές τάσσονται υπέρ της εστίασης στις προοπτικές για τον πληθωρισμό, στις υποκείμενες πιέσεις τιμών και στον αντίκτυπο των προηγούμενων ενεργειών στις συνθήκες χρηματοδότησης και στη ζήτηση.

Ο Λουίς ντε Γκίντος χαρακτήρισε την έρευνα της ΕΚΤ για τον τραπεζικό δανεισμό ως καλύτερο εργαλείο: «Ενώ το ουδέτερο επιτόκιο δημιουργεί μια ενδιαφέρουσα ακαδημαϊκή ιδέα, δεν είναι πολύ χρήσιμο από την άποψη της χάραξης πολιτικής», είπε σε μια συνέντευξη που δημοσιεύθηκε την Τετάρτη.