Goldman Sachs: Τι σημαίνει για την οικονομία της Ευρώπης η ειρήνη στην Ουκρανία-Τα δύο σενάρια

Μετά την επανεκλογή του Προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, η προσοχή έχει στραφεί σε μια πιθανή κατάπαυση του πυρός στην Ουκρανία, η οποία θα μπορούσε να έχει σημαντικές επιπτώσεις για την ευρωπαϊκή οικονομία.

Δεδομένης της περίπλοκης φύσης των πιθανών οικονομικών επιπτώσεων, η Goldman Sachs εξετάζει πολλά κανάλια μετάδοσης κατάπαυσης του πυρός και ορίζει δύο πιθανά σενάρια. Ενός «περιορισμένου» σεναρίου (με μια de facto επίλυση του πολέμου με την πάροδο του χρόνου) και ενός «ανοδικού» σεναρίου (με συνολική και αξιόπιστη επίλυση της σύγκρουσης).

Το πιο σημαντικό κανάλι θα είναι πιθανότατα μέσω των αγορών φυσικού αερίου. Ειδικότερα, η Goldman Sachs εξετάζει ένα σενάριο περιορισμένης ροής αερίου (με πτώση 15% στις τιμές του φυσικού αερίου) και ένα σενάριο ανοδικής ροής (με πτώση των τιμών 50%).

Εκτιμά μάλιστα ότι ο πληθωρισμός θα ήταν 0,15 π.μ. και 0,5 π.μ. χαμηλότερος στα δύο σενάρια, αντίστοιχα, με πιθανή ώθηση του ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ κατά 0,1% και 0,34% μέσω υψηλότερων καταναλωτικών δαπανών και παραγωγής.

Δεδομένης της απότομης πτώσης της καταναλωτικής εμπιστοσύνης σε ολόκληρη την ευρωζώνη με την έναρξη του πολέμου, η Goldman Sachs εκτιμά ότι θα υπάρξει ανάκαμψη με κατάπαυση του πυρός.

Η ανάλυσή της, ωστόσο, υποδεικνύει μικρή άνοδο στην εμπιστοσύνη, επειδή διαπιστώνει ότι ο υψηλός πληθωρισμός έπαιξε βασικό ρόλο στη συμπίεση της εμπιστοσύνης το 2022 και οι μετρήσεις του γεωπολιτικού κινδύνου έχουν ομαλοποιηθεί σε μεγάλο βαθμό.

Οι εκτιμήσεις της συνεπάγονται μέτρια κέρδη στο πραγματικό ΑΕΠ με γνώμονα την εμπιστοσύνη από 0,03% έως 0,09% στα δύο σενάρια της Goldman Sachs.

Την ίδια ώρα, η ανοικοδόμηση των κατεστραμμένων υποδομών της Ουκρανίας θα μπορούσε επίσης να υποστηρίξει την ανάπτυξη σε ολόκληρη την Ευρώπη.

Συνδυάζοντας τα σενάρια για την ανοικοδόμηση με εύλογες εμπορικές ελαστικότητες, η Goldman Sachs εκτιμά μια μικρή ώθηση του ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ κατά 0,02-0,08% από την ανοικοδόμηση στην Ουκρανία.

Τέλος, ο ΟΗΕ εκτιμά ότι 2,6 εκατομμύρια Ουκρανοί πρόσφυγες έχουν μετακινηθεί στην ευρωζώνη από το ξέσπασμα του πολέμου.

Μετά από πρόσφατες μελέτες, η Goldman Sachs υπολογίζει ότι οι πρόσφυγες αύξησαν την προσφορά εργασίας στη ζώνη του ευρώ κατά 0,4% και προκάλεσαν δημόσιες δαπάνες 0,2% του ΑΕΠ ετησίως.

Υποθέτοντας ότι το 15-50% των προσφύγων θα επιστρέψουν στην πατρίδα τους μετά από κατάπαυση του πυρός, η Goldman Sachs εκτιμά ότι η αρνητική επίδραση στο ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ είναι 0,06-0,21%, με τη μεγαλύτερη στη Γερμανία.

Τα οικονομικά οφέλη της ειρήνης

Στην τελική ανάλυση, η Goldman Sachs συγκεντρώνει τις παραπάνω εκτιμήσεις για να υπολογίσει τη συνολική δυνητική ώθηση στη δραστηριότητα της ζώνης του ευρώ από την κατάπαυση του πυρός. Η ανάλυσή της δείχνει μια πιθανή αύξηση του ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ κατά 0,2% στο σενάριο περιορισμένης κατάπαυσης του πυρός και ώθηση 0,5% στο σενάριο σημαντικής ανόδου.

Ως εκ τούτου, η ανάλυσή της υποδεικνύει μια μέτρια ευρωπαϊκή ανάπτυξη σε σχέση με την κατάπαυση του πυρός, εκτός εάν μπορεί να επιτευχθεί συνολική ειρηνευτική συμφωνία.

Εξετάζοντας τις διάφορες χώρες, υπολογίζει τις επιπτώσεις της τάξης του 0,1% στη Γερμανία και περίπου 0,2% στη Γαλλία, την Ιταλία και την Ισπανία στο περιορισμένο σενάριο. Η πιο περιορισμένη ώθηση στη Γερμανία προκύπτει από τη μεγαλύτερη καθυστέρηση στην επιστροφή των Ουκρανών προσφύγων.

Για τις επιπτώσεις στον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική της ζώνης του ευρώ, η Goldman Sachs εκτιμά ότι ο μετρικός πληθωρισμός μπορεί να είναι 0,15 π.μ. και 0,5 π.μ. χαμηλότερος το έτος μετά την κατάπαυση του πυρός στα δύο σενάρια, αντίστοιχα.

Δεδομένων των εκτιμήσεών της για κάπως χαμηλότερο πληθωρισμό, αμελητέες θα είναι οι επιπτώσεις στον πυρήνα του πληθωρισμού και μικρή ώθηση στην ανάπτυξη. Έτσι, η κατάπαυση του πυρός είναι απίθανο να έχει σημαντικές επιπτώσεις για την ΕΚΤ.