ΕΚΤ: Μετά τις καλοκαιρινές διακοπές η επόμενη αναθεώρηση της στρατηγικής για τη νομισματική πολιτική

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα ξεκινήσει σύντομα την επόμενη αναθεώρηση της στρατηγικής της νομισματικής πολιτικής της, σύμφωνα με άτομα που έχουν γνώση του θέματος – μια διαδικασία που θα μπορούσε να διαμορφώσει τις μελλοντικές ενέργειες για τα επιτόκια και την αντίδρασή της σε κρίσεις.

Η αξιολόγηση θα διεξαχθεί από κοινού με τις 20 εθνικές κεντρικές τράπεζες της ευρωζώνης και πιθανότατα θα ξεκινήσει μετά τις καλοκαιρινές διακοπές της ΕΚΤ τον Αύγουστο, δήλωσαν οι άνθρωποι αυτοί, ζητώντας να μην κατονομαστούν επειδή οι συζητήσεις είναι ιδιωτικές και δεν έχουν ληφθεί τελικές αποφάσεις.

Το Διοικητικό Συμβούλιο θα ήθελε να παρουσιάσει τα αποτελέσματα το δεύτερο εξάμηνο του 2025, είπαν.

Η επανεξέταση θα είναι πιθανότατα συντομότερη και λιγότερο εκτεταμένη από εκείνη που έληξε το 2021 -την πρώτη μετά από σχεδόν δύο δεκαετίες- είπαν οι άνθρωποι.

Αλλά μπορεί να περιλαμβάνει συζητήσεις σχετικά με τους μελλοντικούς παράγοντες του πληθωρισμού και τα διδάγματα από τις πρόσφατες κρίσεις και θα μπορούσε επομένως να έχει σημαντικές επιπτώσεις.

Εκπρόσωπος της ΕΚΤ αρνήθηκε να σχολιάσει.

Η διαδικασία ξεκινάει καθώς η ΕΚΤ εξετάζει πόσο γρήγορα θα χαλαρώσει την πολιτική της μετά από μια άνευ προηγουμένου σειρά αυξήσεων των επιτοκίων για τον περιορισμό του πληθωρισμού ρεκόρ. Άρχισε να μειώνει το κόστος δανεισμού αυτό το μήνα, αλλά δεν έχει δώσει σαφείς ενδείξεις για το τι θα κάνει στη συνέχεια.

Μόλις πριν από λίγους μήνες, τον Μάρτιο, η ΕΚΤ ολοκλήρωσε μια 15μηνη αναθεώρηση του επιχειρησιακού της πλαισίου, το οποίο καθορίζει τον τρόπο εφαρμογής της νομισματικής πολιτικής.

Το αποτέλεσμα ήταν η συνέχιση του σημερινού συστήματος για την καθοδήγηση των επιτοκίων, με τους δανειστές να αποκτούν μεγαλύτερο λόγο για το πόσα μετρητά χρειάζονται για να λειτουργήσουν.

Η αναθεώρηση της στρατηγικής για το 2021 οδήγησε σε έναν νέο ορισμό της σταθερότητας των τιμών – καθιστώντας την ρητά συμμετρική γύρω από έναν μεσοπρόθεσμο στόχο του 2%. Η ΕΚΤ είχε επισημάνει τότε ότι μια άλλη άσκηση θα μπορούσε να έρθει το 2025.

Για να ολοκληρωθεί η αναθεώρηση το επόμενο έτος, η διαδικασία πρέπει να ξεκινήσει σύντομα, είπαν οι άνθρωποι. Τα πρώτα βήματα είναι κυρίως προπαρασκευαστικά – πιθανότατα περιλαμβάνουν αποφάσεις σχετικά με τις ροές εργασίας και τις ομάδες εργασίας.

Την τελευταία φορά, 13 ξεχωριστές γραμμές εργασίας εξέτασαν βασικούς τομείς, όπως η μέτρηση του πληθωρισμού, τα μέσα πολιτικής και η επικοινωνία.

Μόλις οι ομάδες εργασίας ολοκληρώσουν τις αναλύσεις τους, θα υπάρξουν διεξοδικές συζητήσεις στις αρμόδιες επιτροπές της ΕΚΤ και στο Διοικητικό Συμβούλιο, σύμφωνα με το Bloomberg.

Τι βρίσκεται στο τραπέζι των συζητήσεων

Τα θέματα της τελευταίας άσκησης βρίσκονται ακόμη υπό συζήτηση και δεν έχει συμφωνηθεί κάτι οριστικό. Μπορεί όμως να περιλαμβάνουν διδάγματα από το πρόσφατο επεισόδιο του υψηλού πληθωρισμού – και όχι μόνο, δεδομένου ότι η τελευταία αναθεώρηση διαμορφώθηκε από την προ-Κοβίδη εμπειρία της πολύ χαμηλής αύξησης των τιμών καταναλωτή.

Η ΕΚΤ μπορεί επίσης να εξετάσει πώς μπορεί να δράσει καλύτερα εν μέσω πιο τακτικών διαταραχών της προσφοράς, γεωπολιτικής αβεβαιότητας και διαρθρωτικών ζητημάτων όπως η κλιματική αλλαγή, η γήρανση του πληθυσμού και η απο-παγκοσμιοποίηση.

Το μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου Κλάας Κνοτ τόνισε την «επιθυμία να διατηρηθεί επαρκής βαθμός ευελιξίας απέναντι σε νέα και ενδεχομένως πιο συχνά σοκ» στο μέλλον.

«Η εφαρμογή της ευελιξίας στο μέλλον θα μπορούσε να μας επιτρέψει να εξετάσουμε μικρές αποκλίσεις από τον στόχο μας, εφόσον αντιδρούμε ιδιαίτερα δυναμικά σε μεγαλύτερες αποκλίσεις», δήλωσε.

Μια αξιολόγηση της εργαλειοθήκης της ΕΚΤ – τι λειτουργεί και τι όχι – θα μπορούσε επίσης να είναι στην ημερήσια διάταξη. Αυτό θα μπορούσε να συνεπάγεται τον απολογισμό των προγραμμάτων αγοράς ομολόγων μεγάλης κλίμακας, που είναι ευρέως γνωστά ως ποσοτική χαλάρωση.

Το μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου Ιζαμπέλ Σνάμπελ δήλωσε σε πρόσφατη ομιλία του σχετικά με τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα των αγορών περιουσιακών στοιχείων ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να χρησιμοποιεί το QE κυρίως σε περιόδους κρίσης, καθώς το κόστος της μπορεί να είναι πιο έντονο από ό,τι για άλλα εργαλεία.

Οι συζητήσεις μπορεί επίσης να αγγίξουν τις προβολές και την επικοινωνία.

Σε προηγούμενη ομιλία του, η Σνάμπελ υποστήριξε ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να εξετάσει το ενδεχόμενο επανεξέτασης του τρόπου με τον οποίο προβλέπει την οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό, ώστε να βελτιώσει την επικοινωνία και να ανταποκριθεί γρήγορα σε σοκ – μεταξύ άλλων, προτρέποντας τους επενδυτές να εξετάσουν προσεκτικότερα τα σενάρια που παράγει σήμερα η ΕΚΤ.

Ο Κνοτ δήλωσε ότι «η πιο ρητή επικοινωνία σχετικά με την αβεβαιότητα που περιβάλλει τις προβλέψεις μας, για παράδειγμα με τη μορφή σεναρίων ή ζωνών εμπιστοσύνης, θα μπορούσε να βοηθήσει στην απο-αναγνώριση του ενιαίου τελικού σημείου του ορίζοντα προβολής» – αναφέροντας αυτό ως ένα από τα πιθανά θέματα της αναθεώρησης.